消费行业周报:三季报陆续发布 啤酒行业经营持续向好

类别:行业 机构:川财证券有限责任公司 研究员:欧阳宇剑 日期:2020-10-27

  川财周观点

      白酒板块:本周白酒板块上涨0.86%,高于大盘上证综指1.75%的跌幅。

      白酒方面,双节期间高端酒表现良好。目前已基本摆脱疫情影响,需求进入稳步扩张阶段,动销情况良好。从库存来看,整体库存较紧张,其中茅台库存低于一个月,五粮液库存维持在一个月左右。从价格来看,节后茅台五粮液批价维持坚挺,分别为2785-2810 元、960-970 元左右。短期内高端酒仍为业绩确定性最高的子板块。四季度随着消费恢复,渠道信心增强,叠加当前低库存,白酒企业的业绩有望继续改善。

      啤酒板块:行业经营持续向好,优选头部企业。

      啤酒企业三季报陆续发布,整体基本面向好。根据公告,重庆啤酒2020 年1-9月,实现啤酒销量为82.51 万千升,同比增加3.44%;实现营业收入31.08 亿元,同比增加2.72%;实现归属于上市公司股东的净利润4.61 亿元,同比减少22.39%。第三季度实现营收13.56 亿元,同比增长13.73%;净利润2.15 亿元,同比减少39.49%。珠江啤酒前三季度实现总营收35.07 亿元,同比增长0.55%;净利润5.05 亿元,同比增长11.19%。其中,第三季度实现营收15.00亿元,同比增长8.79%;净利润2.59 亿元,同比增长6.96%。惠泉啤酒前三季度实现收入5.58 亿元,同比增长11.79%;归母净利润3790 万元,同比增长37.24%;三季度公司实现收入2.38 亿元,同比增长17.46%;归母净利润2897万元,同比增长34.11%。随着疫情的缓解,国内消费场景逐渐恢复,啤酒动销环比持续改善,拉动对啤酒厂商的需求。随着行业生产经营持续向好,以青啤为代表的头部酒企有望持续受益,长期来看,有望凭借高品质叠加渠道深耕实现高端化蜕变。

      本周飞天茅台批价持续抬升,库存紧张。飞天茅台批价维持在2785-2810 元左右。从打款来看,目前基本完成了10 月打款,配额陆续到货,由于终端需求旺盛,库存相对紧缺,普遍低于1 个月;五粮液主要地区批价在960-970 元左右,库存维持在1 个月的健康水平。

      投资建议:目前消费场景逐步恢复正常,主要酒企价格体系均保持稳定,行业渠道库存正逐步回落,短期业绩环比改善兑现。建议关注确定性较强的高端酒优质标的布局机会,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。啤酒方面,短期行业恢复性增长兑现,长期高端化趋势不变,建议紧握优质头部酒企,相关标的:青岛啤酒。

      风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。