建材行业周报：三季报陆续披露 业绩增速出现分化

　　本周关注：三季报陆续披露，业绩增速出现分化本周建材各细分板块企业陆续发布三季报或三季度业绩预告。从目前已发布的数据来看，部分前期高增长水泥公司Q3 业绩增速低于Q2；玻璃板块中南玻A、亚玛顿Q3 业绩增速表现优异；品牌建材Q3 整体保持快速增长。水泥板块中，塔牌集团、宁夏建材、天山股份、祁连山的Q3 业绩增速从Q2 的116.3%、35.1%、39.5%、47.1%下降到30.2%、17.5%、11.3%、14.5%；冀东水泥、万年青、华新水泥的Q3 业绩增速从Q2 的-11.4%、10.8%、-11.8%上升到9.4%、12.6%、5.4%。苏博特Q3 业绩增速从Q2 的37.9%下降到14.8%。玻璃板块中，南玻A、亚玛顿Q3 业绩增速从Q2 的14.3%、102.3%上升到100.8%、229.6%。品牌建材中，永高股份、凯伦股份Q3 业绩增速从Q2 的70.5%、133.9%上升到102.1%、202.0%；蒙娜丽莎、北新建材、坚朗五金Q3 业绩增速从Q2的58.2%、185.3%、95.7%下降到17.0%、61.2%、89.9%；东鹏控股Q3 业绩增速32.5%。

    　　2020 年Q3 水泥价格指数同比下降4.1%，较Q2 -1.7%跌幅扩大。2020 年Q1、Q2、Q3 的水泥价格指数同比增速分别达5.8%、-1.7%、-4.1%；2020 年Q1、Q2、Q3 水泥产量同比增速分别达-23.9%、6.9%、5.5%，2020 年9 月当月水泥产量同比达6.4%。

    　　Q3 玻璃价格指数同比增长11.6%，预计相关公司业绩表现较好。2020 年Q1、Q2、Q3 的玻璃价格指数同比增速分别达3.7%、-5.3%、11.6%；2020 年Q1、Q2、Q3 玻璃产量同比增速分别达1.90%、-3.77%、1.77%，2020 年9 月当月玻璃产量同比达1.6%。

    　　板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.7%、创业板指下跌4.5%、万得全A 下跌2.4%、建筑材料（申万）下跌5.2%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌8.5%、3.8%、6.3%、6.3%、2.5%个股涨幅前五：坤彩科技(+16.9%)、海南发展(+11.7%)、豫金刚石(+7.6%)、悦心健康(+1.8%)、飞鹿股份(+1.6%)

    　　个股跌幅前五：亚士创能(-16.0%)、福莱特(-14.7%)、四方达(-12.9%)、东方雨虹(-11.2%)、北京利尔(-11.2%)

    　　各版块估值情况：管材、耐火材料估值处于2015 年至今底部。1）水泥：水泥申万指数最新TTM 市盈率为9.25 倍，2015 年年初至今市盈率区间为7.32 倍~32.91 倍；水泥申万指数最新市净率为1.54 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.18 倍~2.73 倍。2）玻璃：玻璃申万指数最新TTM 市盈率为33.51 倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81 倍；玻璃申万指数最新市净率为2.83倍，2015 年年初至今市净率区间为1.25 倍~4.83 倍。3）管材：管材申万指数最新TTM 市盈率为33.42 倍，2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.96 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87 倍。4）耐火材料：耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为18.27 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.87 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11 倍。5）其他建材：其他建材申万指数最新TTM 市盈率为36.98 倍，2015 年年初至今市盈率区间为17.02 倍~94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为4.25 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。重点数据跟踪：全国水泥价格指数周环比上升0.8%，月环比上升4.0%；玻璃期货价格周环比下降1.1%，现货价格周环比下降0.1%；动力煤价周环比下降1.5%，金红石型钛白粉现货价周环比上升0.7%；前9 个月房地产销售、新开工下滑幅度继续收窄。

    　　行业动态：1）数字水泥网：前三季度全国水泥产量16.76 亿吨，同比下降1.1%，有望实现正增长；2）聚玻资讯：11-12 月份仍有部分浮法线有新点火、复产计划，日熔量峰值预计出现在12 月份，日熔量将达到16.6 万吨；3）中国水泥网：紧急通知！粉磨站全停！水泥熟料限产50%以上，管控来了；4）PVInfoLink：玻璃持续短缺 组件成本压力大；5）中陶家居网：今年前三季度全国陶瓷砖产量73.86 亿㎡，与去年同期基本持平。

    　　下周大事提醒：1）10 月26 日：中铁装配、青龙管业、金圆股份、海南发展、南玻A 三季报预计披露日期，凯伦股份限售股份上市流通，海螺型材、兔宝宝股东大会召开；2）10 月27 日：顾地科技、国统股份、东方雨虹、中国巨石、三棵树、万里石、苏博特、天安新材、扬子新材、福建水泥、飞鹿股份三季报预计披露日期，塔牌集团限售股份上市流通；3）10 月28 日：海螺水泥、友邦吊顶、坤彩科技、秀强股份、大禹节水、瑞泰科技、华民股份、东宏股份、科顺科技、长海股份、天山股份、深天地A、红墙股份、亚士创能、华新水泥、福莱特三季报预计披露日期；4）10 月29 日：鲁阳节能、海南瑞泽、开尔新材、祁连山、豫金刚石、上峰水泥、金隅集团、垒知集团、嘉寓股份、北新建材、旗滨集团、雄塑科技、伟星新材、宏和科技、渝三峡A、宝利国际、松发科技、世名科技三季报预计披露日期；5）10 月30 日：先锋新材、丽岛新材、沧州明珠、震安科技、华立股份、京蓝科技、金刚玻璃、纳川股份、龙泉股份、西藏天路、洛阳玻璃、耀皮玻璃、兔宝宝、北京利尔、亚泰集团、坚朗五金、悦心健康三季报预计披露日期；6）10 月31 日：四川金顶、惠达卫浴、青松建化、万邦德、时代新材、四川双马、森特股份、ST 雅博、正源股份、金晶科技、尖峰集团、韩建河山、博闻科技三季报预计披露日期。

    　　投资建议：1）混凝土外加剂受益于基建加速，行业集中度仍有提升空间，相关标的垒知集团（未覆盖）、苏博特（未覆盖）。2）装配式建筑行业处于高增长期，相关标的中铁装配。3）优质防水龙头东方雨虹。4）水泥板块：7 月底雨季结束，水泥价格反弹显著，后续涨价仍有空间。看好长三角水泥板块及其他优质水泥公司，相关标的上峰水泥（未覆盖）、海螺水泥、华新水泥。

    　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等