中颖电子(300327)2020年三季报点评:业绩稳步增长 各产品线齐头并进

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:危鹏华 日期:2020-10-27

  【投资要点】

      2020 年10 月23 日,公司发布三季报。前三季度公司实现营收7.4 亿元,同比上升24.2%%;实现归母净利润为1.5 亿元,同比上升15.6%,扣非净利润为1.4 亿元,同比上升13.5%。

      Q3 净利润提速显著。公司Q3 实现营收2.9 亿元,同比上升37.7%,环比上升13.2%;单季度归母净利润为5646.8 万元,同比上升33.4%,环比上升8.8%,单季度扣非净利润为5523.7 万元,同比上升34%。公司单季度净利润同比实现快速增长,单季度业绩增长明显,盈利水平整体提升。

      毛利率及净利率略有下滑,但仍保持在较高水平。报告期内,公司毛利率为40.8%,同比下降1pct;净利率为19.2%,同比下降1.6pct。

      费用方面,20Q3 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.3%/2.8%/0.9%/16.5%,YOY 分别为-1.6pct/-1.4pct/+1.5pct/-0.5pct。2020 年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/ 研发费用率分别为1.9%/3.7%/0.1%/16.7% , YOY 分别为-1.3pct/-0.8pct/+1.1pct/-0.4pct,综合来看,公司期间费用率为22.4%(去年同期23.8%),费用投放基本持平。

      资金充裕扩张潜力大。前三季度公司经营性现金流净额1.4 亿元,同比增长1%;20Q3 经营性现金流净额7691.6 万元,同比增长1.1%。销售商品、劳务收到的现金7.8 亿元/YOY+20.4%,收现率为105.2%。货币资金方面,期末公司货币资金余额为3.5 亿元,同比增加234.9%;公司在手资金较为充足,足以支撑未来快速扩张。

      公司各产品线均实现较快增长。公司主要产品家电主控芯片销售同比增长15%;AMOLED 显示驱动芯片市场需求旺盛,实现了较高的销售增速;公司锂电池管理芯片自下半年开始迅速增长,主要是公司前期在动力电池以及消费电子等领域的市场拓展;由于疫情引发的相关需求,健康医疗以及电动自行车等领域市场需求也大幅上扬。

      【投资建议】

      由于市场竞争环境变化,我们下调此前2020 年盈利预测,并引入2021以及2022 年盈利预测, 预计公司2020/2021/2022 年营业收入为10.29/12.81/15.88 亿元,归母净利润为2.17/2.73/3.45 亿元,EPS 分别为0.78/0.98/1.23 元,对应PE 分别为44/35/28 倍,维持公司“增持”评级。

      【风险提示】

      疫情后小家电下游需求恢复不及预期;

      OLED显示驱动行业竞争加剧。