吉比特(603444)2020年三季报点评:三季度业绩维持良好增势 股权激励锁定核心人员

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:徐雪洁 日期:2020-10-26

  事件描述

    公司于10 月23 日公布2020 年三季度业绩。报告期内,公司实现营业收入20.50亿元,同比增长31.79%,实现归属母公司所有者净利润7.95 亿元,同比增长18.62%。

      事件点评

    单季度业绩维持良好增势,销售及财务费用环比增加。1)单季度来看,Q3 公司实现营业收入6.40 亿元,同比增长32.20%,环比微减4.32%,归母净利润为2.45亿元,同比增长19.65%,环比增长7.36%。2)2020 年前三季度公司毛利率为84.85%,同比下降6.8%,其中Q3 毛利率为74.93%,同比下降17.94%,环比下降12.25%。

      公司毛利率下滑主要来自:1.成本核算变化,即公司从Q2 开始外部研发商游戏分成计入成本不再进行摊销;2.授权金摊销增加;3.为青瓷数码《最强蜗牛》推广服务的支出增加。3)2020 年前三季度,公司销售、管理、研发及财务费用率分别为10.20%、9.50%、14.46%、0.36%,同比变动-0.89%、2.47%、-0.29%、1.67%。单季度来看,Q3 公司上述费用率分别为15.78%、8.39%、14.97%、3.77%,其中销售费用率环比上升7.37%,同比上升3.06%,主要来自公司Q3 上线多款新游致推广营销费用的增加;财务费用率环比上升3.9%,同比上升6.07%,主要来自汇兑损失的增加。4)其他财务数据方面,前三季度公司投资收益9629.45 万元,其中Q3收益为10,409.9 万元,环比增长619.84%;经营活动产生的现金流净额为10.61 亿元,同比增加20.34%,其中Q3 为2.63 亿元,同比减少12.34%,环比减少39.28%。

      截至报告期末,公司合同负债规模为2.81 亿元,较二季度末增加5553.69 万元。

    Q3 以来上线新游表现亮眼,重磅产品陆续获版号。1)公司Q3 以来上线多款游戏表现亮眼,其中雷霆游戏8 月上线《最强蜗牛》港澳台版成为港澳台Q3 游戏市场黑马,下载量排名第5、收入榜排名第6;9 月上线《荣誉指挥官》《不朽之旅》

      《魔渊之刃》等,其中《不朽之旅》连续霸榜TapTap 热门及新品榜,最高排名iOS游戏免费榜第二名;《魔渊之刃》上线第三日登上iOS 免费榜第一名;9 月在上述游戏亮眼表现的带动下,sensor tower 数据显示雷霆游戏进入国内发行商收入TOP30,收入环比增长30%。2)Q4 新品《巨像骑士团》10 月13 日新上线,目前排名iOS 休闲免费游戏第5。此外公司重磅产品《摩尔庄园》全平台预约数超450万预计Q4 公测,《一念逍遥》于9 月获得版号目前已开启预约,《地下城堡3:魂之诗》于近日获得版号,后续上线可期。

      近日公布股权激励计划,授予49名核心人员股票期权。公司于10月22日公布股权激励计划,拟向董事、核心技术人员、核心业务人员49名授予72万份股票期权,约占公司股本总额的1%,行权价格为407.09元份,首次授予分三次行权比例分别为40%、30%、30%;首次授予权期的行权条件为以2019年营业收入为基数,20-22年营收增长率分别不低于20%、40%、60%,或以2019年归母净利润为基数,增长率要求不低于15%、25%、35%,营收&净利润增速条件满足之--。2)

      作为具有自身研发和运营特色的游戏公司,以股权激励的方式锁定核心技术和业务人员,建立长效的激励约束机制有助于公司核心团队的稳定性和积极性,助力公司长线可持续发展:此外公司还以吸纳外部头部优秀制作人、内部培养与挖掘机制以及校招的方式扩大研发团队,延续精品化的打法提升研发人员的产出比。

      投资建议:静待Q4新游上线及后续产品排期:公司自研及代理线储备丰富,产品及品类方面深耕玩家偏好,形成自身特色,长线看好公司发展。维持盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为15.43/17.93/20.70,对应10月22日收盘价507.97元,PE分别为33/28/25,维持“增持”评级。.风险提示:行业竞争加剧:游戏产品进程及流水不及预期。