电力设备新能源周观察:光伏玻璃价格持续上涨 电动车Q4延续高增长

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:苏晨/邹玲玲/花秀宁/陈传红/戴仕远 日期:2020-10-26

  新能源车:全球9 月电动车销量同环比持续高增,Q4 望延续景气,欧洲政策加码,电动化趋势不可逆转。1)国内:据合格证数据,9 月新能源车产量14.1 万辆,环比+29%,同比+86%。其中乘用车13.1 万辆,环比+31%,同比+88%;2)海外:据KBA、SMMT,德国、英国销量分别为42015 辆、34303 辆,环比+27%、+303%,超预期。9 月单月全欧销量预计达17-18 万,累计78-79 万,同比+108%,预计2020 年欧洲电动车销量有望达120 万,远超市场预期;政策面,《节能与新能源汽车技术路线图2.0》将在27 日汽车工程学会年会上正式发布,2035 年,汽车产业全面实现电驱动化,新能源汽车占50%,混合动力汽车占50%;乘用车新车油耗2025降到4.6L/100km,2030 降到3.2L/100km,2035 降到1.7L/100km;2030-2035,氢燃料电池汽车,100 万辆市场保有量。投资建议:龙头个股三季报业绩兑现,q4 旺季后,20H1 全球低基数+自发消费激活,21H1 全球电动车销量同比高增趋势确定,继续看好。推荐子行业:电芯、电解液、湿法隔膜、负极、锂电设备、核心零部件(热管理、高压直流继电器)、TWS 耳机电池。

      新能源发电:(1)光伏:9 月国内光伏新增装机2.54GW,同增119%,同时玻璃价格上涨显示需求向好,产业链来看,硅料供需边际改善、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧,当前行业2021 年估值中位数约27 倍,高成长行业相对偏低。(2)风电:9 月风电新增装机3.02GW,同增52%,在三北解禁和抢装带动下,2020 年风电新增装机或达33GW,同增约28%,考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021 年需求或达30GW,需求不悲观,同时“全生命周期发电小时数”

      对海风项目收益率影响不足1PCT,不改行业趋势,风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高,此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势,对产业链影响深远,值得关注,当前行业2021 年估值中位数14 倍,性价比较高。

      电网工控:1)疫情加速制造业转型升级与人工替代进程,国产品牌凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额,Q3 以来下游需求持续复苏,新客户价值量有望显著提升;2)“新基建”背景下5G 基站、数据中心、充电桩需求加速,地产显著回暖,配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度;3)2020 年信息化投资继续高增,特高压建设超预期,电网整体投资稳健增长。

      行业重大变化:

      新能源车:10 月19 日拓普集团发布业绩公告。

      光伏风电:1)据中电联,1-9 月风电新增装机13.1GW ;2)据PVinfolink,本周3.2mm 光伏玻璃最高价格上涨4.9%至43 元/㎡;3)工信部发布水泥玻璃(修订)征求意见稿等。

      电网工控:六部委联合发布《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见(发改体改〔2020〕1566 号)》

      推荐标的:

      新能源车:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏:隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等;日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份等。

      电网工控:汇川技术、麦格米特、信捷电气;良信电器、正泰电器、鲁亿通;国电南瑞、国网信通、林洋能源、安靠智电、思源电气、炬华科技等。

      风险提示:新能源车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险;电网投资不及预期、电网5G 建设推进不及预期。