蒙娜丽莎(002918):业务持续放量 经营现金流情况改善

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/阚磊 日期:2020-10-26

  事件:

      公司10月 23 日晚发布2020 年三季报,前三季度公司实现营业收入33.36 亿元,同比增长24.66%;实现归母净利润3.79 亿元,同比增长24.68%。

      点评:

      Q3 营收延续高增长,业绩增速略有下滑。公司第三季度实现营收15.49亿元,同比增长44.48%;实现归母净利润1.62 亿元,同比增长17.02%。

      疫情影响逐渐消除,公司发货订单持续放量,营收延续高增长。第三季度归母净利润增速环比略有下滑,主要系应收账款及合同履约保证金增加,坏账准备计提大幅增加。四季度随着订单现金回款,信用减值损失情况有望好转。前三季度产品综合毛利率35.26%,相较于上半年34.68%提高0.58pct,主要系瓷砖产品价格回升。

      非流动资产增加,子公司购买土地使用权。截至第三季度,公司预付款项为2631.46 万元,比起年初的704.09 万元,增加了273.74%,其中预付采购款项增长最多。广西基地项目持续投入及购买保利商务中心2号楼物业等非流动资产的增加,导致预付款增加。同时,子公司蒙娜丽莎建陶以2382.69 万元受让位于清远市清城区源潭镇秀溪社区(源潭陶瓷工业园)的土地使用权,未来进一步提升公司产能,形成规模经济,满足公司因市场开拓带来的产能扩张需求。

      现金流情况改善,经营规模扩大。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.42 亿元,同比减少116.58%,主要系部分贷款回笼延迟和经营规模扩大导致采购支付增加。但相较于二季度的-2.67 亿元,环比大幅改善,资金压力有所缓和,未来现金流情况有望持续向好。公2019 年全年度新签约160 家经销商,今年有望新增300 家,同时房地产战略合作伙伴正式签约超过80 家,工程端和零售端业务持续放量。

      结合三季度数据,下调公司盈利预测,维持公司“买入”评级。预计20/21/22 年归母净利润分别为5.4/6.82/8.66 亿元,EPS 分别为1.33/1.68/2.13 元。

      风险提示:地产竣工增速不及预期,原材料价格剧烈波动。