交通运输行业周报:京沪高铁浮动票价落地 快递旺季临近

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:扈世民/汤学章 日期:2020-10-26

  上交易周市场回顾。上周沪深300 指数较前一周下跌1.5%,交运板块环比前一周下跌2.0%,跌幅超过沪深300 指数:上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为航运0.4%/航空-0.1%/港口-0.7%/铁路-1.0%/公路-1.8%/机场-3.0%/物流-3.4%。跨境电商旺季到来,跨境物流行业景气上行,海运价格继续上涨,航运板块表现较好。上周飞马国际、吉祥航空、畅联股份等个股涨幅居前;嘉友国际、海汽集团、德新交运等个股跌幅居前。

      重点数据信息跟踪。1.国际油价:上周布伦特原油价格为41.59 美元/桶,环比下跌2.9%。2.汇率:上周人民币出现升值,美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.6668 /6.6690,环比前一周分别升值0.45%/0.44%。3. 航运:上周BDTI 和BCTI 分别环比上升0%和下降6.2%,CTFI 中东-宁波环比下跌0.3%至29.79点;上周SCFI 和CCFI 分别环比上涨1.4%/上涨0.1%;上周BDI 指数环比下降4.2%;CCBFI 指数环比下降1.1%。4.快递:9 月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+60%/+65%/+19%/+50%。

      京沪高铁浮动票价方案落地,弹性持续释放。10 月23 日公司公告《关于优化调整京沪高铁票价的议案》,解决需求不均衡和供需矛盾等问题、实现产品结构差异化和优质优价,公司决定对京沪高铁票价优化调整。京沪高铁浮动票价机制落地,预计本线二等座、一等座和商务座票价上浮至上限对应收入增量5.6%、1.7%和1.8%,对应净利润增量10 亿~11 亿。同时计划推出静音车厢、计次季票、重点旅客一站式服务及商务旅客专用等系列服务,差异化产品为票价进一步市场化奠定基础。区位优势构筑护城河,料京福协同和票价市场化推动2025 年净利润突破200 亿,成长明确、继续推荐。

      9 月韵达件量增速领跑通达,顺丰价格坚挺,关注快递旺季超额收益。9 月韵达/圆通/申通/顺丰件量同增65%/50%/19%/60%,韵达继续领跑A 股通达公司,件量增速已领先行业20pcts,而顺丰9 月增速略微回落至60pcts,时效件高增稳健。旺季之下,行业出现提价行为,价格战强度环比放缓,其中顺丰价格表现最为坚挺,价格环比上涨1.4 元。推荐时效件增速提升、电商特惠件持续放量的顺丰控股,同时建议关注件量份额重新加速提升、股价回调较多的韵达股份。

      风险因素:国际油价大幅攀升;人民币持续贬值;宏观经济增速低于预期;运价下跌;机场免税表现不及预期。

      投资策略及建议:京沪高铁浮动票价机制落地,预计本线二等座、一等座和商务座票价上浮至上限对应收入增量5.6%、1.7%和1.8%,对应净利润增量10亿~11 亿。9 月行业需求超预期、价格战环比放缓,短期量价均现积极信号,双11 前快递板块超额收益可能性高。推荐时效件增速提升、电商特惠件持续放量的顺丰控股,同时建议关注件量份额重新加速提升、股价回调较多的韵达股份。

      本周推荐:顺丰控股、京沪高铁、东方航空、华贸物流、上海机场等。