盈峰环境(000967):单三季度扣非业绩同比增长42% 可转债加速智慧环卫布局

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏/许洁 日期:2020-10-26

  核心观点:

      单三季度扣非业绩同比增长41.67%,经营性现金流显著改善。公司前三季度实现营收94.55 亿元(同比+8.35%),归母净利润8.98 亿元(同比-6.89%),扣非归母净利润9.11 亿元(同比+11.21%),扣非增速较高主要系去年处置非核心资产确认投资收益1.58 亿元;单三季度营收和扣非归母净利润增速分别为46.87%和41.67%增长趋势接近。公司经营性现金流显著改善,前三季度实现经营性现金净额1.12 亿元(同比+115.32%),主要系销售回款增加以及疫情期间税费减免所致。

      前三季度环卫服务营收同比增长137.64%,新签服务金额行业第一。

      根据公司官方微信公众号,公司前三季度环服收入12.92 亿元(同比+138%),前三季度共标32 个环卫服务项目,新增合同总金额和年化服务金额分别达113.68 亿元和10.12 亿元,位列行业第一,标项目包括78 亿元的环卫历史第一大单。环卫装备方面,公司前三季度收入52.4 亿元,同比增长12.79%,行业排名第一。公司作为环卫装备龙头,从设备切入后端运营成效显著,期待后续订单持续放量。

      回购股份彰显发展信心,可转债持续推进稳固智慧环卫布局。公司9月24 日发布回购公告,计划回购2-4 亿元(截至9 月30 日已回购892元),大额回购彰显公司发展信心。此外,公司14.76 亿元可转债已获证监会核准批复,用于推进智慧环卫综合配置心项目,持续巩固智慧环卫布局;公司推进风机等业务分拆上市,优化上市公司主业结构。

      可转债加速推进,分拆上市优化公司业务结构,维持“买入”评级。预计公司2020-20242/0年.68E元PS/股分,别按为最0新.4收5/盘0.5价对应PE 分别为18.04/14.97/12.04 倍,公司作为环卫设备龙头,借助设备优势加速进军环卫服务。考虑业绩增速和可比公司估值,我们给予2020 年23 倍PE 估值,合理价值10.41 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。设备采购及环卫服务订单不及预期;可转债推进不及预期。