电气设备行业周报:-特斯拉三季报哪些地方值得关注?

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马军/邬博华/司鸿历 日期:2020-10-26

  本周重点关注:特斯拉三季报哪些地方值得关注?

      特斯拉本周发布2020 年三季度财报,经营情况超预期,并且其中多项指标达到近几年的季度最高水平,我们认为其中4 点值得关注:1)Q3 共实现交付14.0 万辆,历史新高水平,带动Q3 实现营收87.71 亿美元,同比增长39%,也表明特斯拉产品本身的旺盛需求;2)受益规模效应和成本控制,Q3 盈利能力大幅提升,剔除积分收入后,Q3 汽车业务毛利率27.7%,同比增加4.8pct,带动公司整体毛利率达23.5%,叠加费用率摊薄,公司Q3 non-GAAP 净利润8.7 亿美元;3)应付款项大幅增加,Q3 公司经营性现金流净流入24 亿美元,同比增长217%,超预期提升;4)Q3 资本开支快速上升至10.1亿美元,全部产能提升至84 万辆/年,并且上海、柏林、德克萨斯基地建设快速推进。

      风光储:基本面强势不改,调整即是买入时点光伏方面,基本面强势不改,本周9 月户用装机规模发布,单月达1.3GW 创历史新高,国内竞价项目及海外装机延续加速向上趋势,以及玻璃小厂价格再次调涨均对此有所印证。后续来看,2021 年组件订单逐步落地,一季度订单饱和度过半,考虑丰富的平价项目储备及仍然保持高水平的IRR,装机增速有望近30%。此外,本周继欧洲、中国之后,日本的碳中和计划即将出台,光伏长期成长空间正进一步打开。综上继续坚定推荐光伏板块。风电方面,建议继续布局具备大兆瓦、海外供货能力以及自身成本优化的龙头。

      新能源汽车:三大逻辑共振,建议增配板块

      假期以来,我们前期强调的板块三大逻辑即海外起势、国内复苏及供应链全球化均在加码,尤其是欧洲、中国9 月产销数据超预期,印证了终端旺盛的需求。事实上,中游产业链自三季度以来排产持续维持高位,部分供给偏紧环节如6F 价格底部抬升。同时我们强调明年全球电动车增速可能会明显放大,时隔三年后重新回到50%以上水平,其中欧洲碳排放依旧边际趋严,有望冲击170-180 万辆;国内2021 年To C 端新车发布与双积分约束体现形成共振。此外,决定行业中期增速的减排政策,也期待进一步加码。

      电力设备:电网关注智能化信息化,自动化高景气延续电网方面,具体环节方面,依旧建议重视电网智能化信息化投资机会,继续推荐国电南瑞。此外,新一代智能电表招标落地,建议关注。工控方面,行业景气持续超预期上行,并且龙头企业新增订单依旧保持较好增长态势,继续看好下半年制造业景气,推荐白马龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马标的麦格米特。此外,低压电器行业景气较高,相关企业经营排产继续保持较快增长,继续推荐两大自主品牌龙头正泰电器、良信电器。

      风险提示

      1. 行业需求不及预期;

      2. 行业政策导向发生转变。