大族激光(002008):受益消费电子及PCB设备需求 公司Q3业绩亮眼

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2020-10-26

  受益下游行业景气回升,公司营收实现高速增长受益2020Q2-Q3 疫情后需求回升,尤其是消费电子和PCB 行业的景气回升,公司2020 前三季度实现营收88.59 亿元,同比增长27.58%,实现扣非归母净利润7.98 亿元,同比高速增长55.39%。其中2020Q3 单季度实现收入36.99 亿元,同比增长67.41%,实现扣非归母净利润2.93 亿元,同比增长64.98%。2020 年初以来由于产品销售结构变化,公司销售毛利率持续提升,2020Q3 实现单季度毛利率41.21%,同比提升7 个pct。预计公司未来仍将受益消费电子换机周期、PCB行业的高景气,我们维持公司盈利预测不变,预计公司2020-2022 年归母净利润为12.68/16.41/19.50 亿元,对应EPS 为1.19/1.54/1.83 元,当前股价对应PE 为29.6/22.9/19.3 倍,维持“增持”评级。

      计提资产减值准备、财务费用增加等对净利润造成影响由于疫情后期国内口罩产能过剩,部分口罩机客户临时取消合同导致公司前期备货积压,公司对该类存货专项计提减值准备1.19 亿元,其他类存货计提减值准备6,783 万元,2020 年前三季度公司计提存货跌价准备合计1.87 亿元。此外,公司2020 年前三季度计提应收款项坏账准备8,886 万元。2020 年1-9 月,公司共计提资产减值准备金额为2.76 亿元,将减少公司2020 年前三季度归母净利润2.31 亿元。此外由于汇率波动,公司财务费用显著增加,2020 年1-9 月产生财务费用1.38 亿元,同比增长320.16%,亦对净利润造成较大影响。

      强研发横向拓展产品类别,多个细分市场业务孵化成长中公司深耕激光设备行业,持续高强度研发投入巩固龙头地位,2020 前三季度产生研发费用7.53 亿元,同比增长16.74%。公司激光设备拓展至多个细分产业应用,如Mini LED 切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案并实现批量销售,光伏行业激光设备营收高速增长,半导体行业激光类封测设备逐步获得领先客户订单,光刻机已经实现小批量销售,多个营收增长点孵化形成中。

      风险提示:疫情持续,下游需求疲软;行业竞争加剧,影响公司毛利率。