A股市场投资策略周报：市场维持震荡行情 短期关注“十四五”机会

　　市场回顾,上周市场各大指数均有不同程度的回调，其中以创业板跌幅最为明显，全周收跌4.54%，中小板下跌2.82%，上证综指和沪深300 跌幅相对较小，分别下跌了1.75%和1.53%。成交方面，全周成交3.46 万亿元，环比减少6928 亿元，其中北上资金连续4 个交易日持续流出，全周净流出140.25 亿元。行业方面，申万28个行业除银行、汽车收涨外，其他行业均有不同程度的调整，其中以医药生物、农林牧渔、建筑材料、国防军工、电气设备、纺织服装行业跌幅居前，均超过4.0%。

    　　数据方面,三季度经济数据延续恢复态势，当季GDP 同比增长4.9%，较二季度回升1.7 个百分点。各项数据均有明显改善，其中投资端，9 月固定资产投资累计增速回归正值，0.8%的增速水平较8 月提升1.1 个百分点，其中制造业投资改善最为明显，而房地产投资韧性十足，两者累计同比增速分别提升1.6 和1 个百分点至-6.5%和5.6%，而基建投资的改善幅度则相对平稳。消费端，9 月社零当月同比增速继续回升至3.3%，汽车依然是推动消费增长的主要动力。而生产端，9 月工业增加值同比增速提升1.3 个百分点至6.9%，海外订单转移为工业生产的回升带来更大的推力。

    　　政策方面, 21 日2020 金融街论坛年会上，易纲行长表示货币政策需通过控制总闸门“适当平滑宏观杠杆率波动”；而后24 日第二届外滩金融峰会上，财政部副部长邹加怡表示“明年全球经济可能加快复苏，金融领域容易出现自我循环，放大杠杆、积累泡沫的情况，因此需要适时调整金融监管政策”。综合来看，随着国内经济的逐渐恢复，以及疫苗研发取得突破，“稳增长”压力有所减缓，“防风险”问题开始受到管理层的重视，货币政策的趋紧态势或将加快。此外，证监会副主席李超21 日透露，“全市场推行注册制的条件逐步具备”，下一步将研究相关实施方案。参考创业板注册制的超预期推出，全面注册制在已有两次试点经验的基础上也有望加快施行。

    　　投资策略,上周市场延续调整态势，继续维持7 月中旬以来的震荡行情，预计本周也暂难突破，一方面，本周即将进入三季报的最后披露阶段，短期将对市场风险偏好形成压制，不过经济数据持续恢复下，业绩因素对行情仍偏支撑；另一方面，十九届五中全会也将于本周召开，十四五规划即将落地，前期市场有所预期的题材进入政策兑现阶段，不过仍可关注超预期的主题性机会。行业配置方面，投资者可关注三季报业绩的超预期机会；同时，还可关注半导体、光伏、农林牧渔、国防军工、新能源车强势板块在回调过程中的参与机会，以及传媒、环保弱势板块的反转机会。

    　　风险提示,国内经济下行加大，疫情发展超预期，中美摩擦升级。