证券行业周报：券商三季报亮眼 持续关注资本市场改革

投资建议：

    监管就资本市场基础制度建设发表重要讲话。金融街论坛年会上，易会满主席首次系统阐述资本市场基础制度的内涵和外延，提出从六方面加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系，包括注册制改革、多层次资本市场体系建设、市场主体高质量发展、投资端制度建设、法治保障、资本市场开放等。此外，李超副主席表示，经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备，将研究制定全市场推广注册制实施方案。资本市场基础制度的不断优化，有利于券商经营环境改善，注册制的广泛推行，则意味着以资产定价能力为核心的投行业务将成为券商竞争力的体现。

    券商三季度业绩表现亮眼。4 家券商披露三季报，分别为中信建投、东方财富、华林证券、西部证券，前三季度归母净利润分别为74.91 亿元、33.98 亿元、6.61 亿元、9.26 亿元，同比分别增长96%、144%、116%、77%；加权平均净资产收益率分别为14.60%、14.26%、11.75%、5.14%。其中第三季度归母净利润同比分别增长95%、203%、206%、380%，主要受益于市场交易活跃度提升，券商经纪业务增长显著。

    交投活跃度环比下滑，证券股跑输大盘。本周，日均交易额6927 亿元，环比减少13%；证券Ⅲ收跌2.72%，跑输沪深300 指1.19 个百分点。综合来看，资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。当前证券板块估值水平为2.1XPB，仍处于十年来证券板块估值较低区域。个股上看，净资本收益率较高的券商更受资本青睐，建议投资者关注。

    风险提示：二级市场大幅下滑；疫情影响超出预期；资本市场改革不及预期。