航空行业动态点评:国内运力同比正增长 客座率恢复明显

类别:行业 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:姜楠 日期:2020-10-26

  【事项】

      A 股上市各航司公布2020 年9 月运营数据。

      【评论】

      民航客运量同比降幅持续收窄。2020 年9 月,民航客运量约4,800万人,同比下降12.5%;民航客运周转量695.3 亿人公里,同比下降28.4%。2020 年3 月以来,民航客运量和客运周转量同比降幅均逐月持续收窄。

      航班执行量已恢复至去年同期近9 成。2020 年9 月,民航日均航班执行量为12,652 班,已恢复至去年同期的84.6%。2020 年10 月1 日-2020年10月22日,民航日均航班量13,283班,已恢复至去年同期的89.5%。

      三大航国内线运力同比增速由负转正。2020 年9 月,国航/东航/南航国内ASK 同比分别为5.9%/8.5%/6.5%,运力同比增速由负转正。春秋/吉祥国内ASK 同比分别为51.7%/15.0%,运力同比增速均保持两位数增长。客座率已接近去年同期水平。2020 年9 月,国航/东航/南航/春秋/吉祥国内客座率分别为77.2%/77.7%/78.5%/89.3%/84/2%,同比下降均在5pts 以内,且较8 月均有明显收窄。

      建议重点关注航空板块。国内线运营恢复明显,运力同比增速已由负转正,客座率已接近去年同期水平。国际线有望随着疫苗的推出而出现转机。建议重点关注春秋航空。公司充分利用成本优势,领先全行业恢复并新开航线。2020 年9 月,公司国内ASK 同比增长51.7%,运力同比保持高增长;国内客座率89.3%,同比下降3.2pts,降幅较8月明显收窄。

      【风险提示】

      疫情改善进度不及预期。

      油价上涨幅度超预期。

      人民币兑美元贬值超预期。