华宇软件(300271)：逐渐走出疫情影响 新签与在手订单充裕

　　收入增速逐季度复苏。公司发布2020 年三季报，前三季度实现收入15.28 亿元，同比下降30.56%；归母净利润3917 万元，同比下降88.31%。Q3 单季度实现收入6.91 亿元，同比下降16.55%；归母净利润2251 万元，同比下降78.95%。

    　　现金流优于去年同期。1）成本方面，毛利率较去年同期下降3.43pct；2）费用方面，期间费用率较去年同期增加13.86pct，其中销售费用率增加4.51pct，包含研发在内的管理费用率增加10.37pct；3）现金流方面，前三季度经营性现金流净额同比增加12.66%，其中Q3 单季度同比增长419.57%。

    　　逐渐走出疫情影响，新签与在手订单充裕。公司的订单实施交付逐渐摆脱疫情影响，单季度收入同比增速逐步走上正轨。参考公告，前三季度累计新签合同49.38 亿元，同比增加163%，其中法律科技同比增长59%。报告期末在手订单达到56.7 亿元，同比增长175%。

    　　投资建议：预计2020~2021 年EPS 分别为0.77 元、1.03 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；多元化经营使得管理难度加大