智能制造行业周报:持续关注通用设备需求好转的机会

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:胡小禹/吴文成 日期:2020-10-26

(1)制造业恢复势头屡超预期:9月国内工业机器人产量23194台(套),同比增长51.4%,超出市场预期。9月份,我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速较8月份加快1.3个百分点;分行业看,通用设备制造业增长12.5%,专用设备制造业增长8.0%,汽车制造业增长16.4%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长3.9%,电气机械和器材制造业增长15.9%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.0%。

    (2)库存周期上升势头正盛:2019年底我们判断库存周期见底企稳;在2020年2月,我们亦曾判断疫情对设备行业短期需求有影响,但不会改变周期的走向,需求将在疫情结束后快速反弹。我们近期的调研也发现,汽车、消费电子、物流等行业对设备的需求正在快速复苏。此外,我们认为2020年以来国家政策对小微企业的支持也促进了需求的恢复,不少设备供应商表示其客户获得贷款的难度远小于以往。结合调研情况,我们预计通用设备需求恢复的趋势至少能持续到2021年一季度,提示持续关注。

    (3)投资建议:尽管有新冠疫情的影响,2020年二季度以来,国内自动化设备的需求仍在持续恢复并好于2019年同期。短期来看,需求的改善至少能持续到2021年一季度;长远来看,工业机器人作为智能制造领域中最具代表性的设备,仍将是一个成长动力充足、充满投资机会的行业,且此次疫情提高了中小企业进行产线自动化改造的积极性。推荐关注工业机器人本体制造商埃斯顿、拓斯达,建议关注系统集成商哈工智能、克来机电、今天国际,及工业机器人核心零部件制造商绿的谐波等。

    (4)风险提示:(1)竞争日益激烈,毛利率大幅下滑的风险:

    随着国内的竞争日趋激烈,竞争力不济的工业机器人厂商可能会面临毛利率大幅下滑的风险。(2)疫情再次爆发的风险:

    若国内疫情再次爆发,将对设备行业的需求有负面影响。(3)工业机器人核心零部件国产替代不及预期的风险:虽然目前国内已出现了一批优秀的核心零部件供应商,但整体技术实力仍逊于海外品牌,且海外供应商的产品价格仍有较大下降空间。