大族激光(002008)：经营业绩符合预期 看好公司长期发展

一、事件概述

    10 月25 日，公司发布2020 年三季报，2020 年前三季度实现营业收入88.59 亿元，同比增长27.58%，实现归母净利润10.20 亿元，同比增长69.99%。

    二、分析与判断

    经营业绩均处于预告区间中值，符合预期

    2020 年前三季度公司实现营业收入88.59 亿元，同比增长27.58%，归母净利润10.20亿元，同比增长69.99%，处于此前预告区间中值，扣非归母净利7.98 亿元，同比增长55.39%；加权平均ROE 同升3.92pct 至10.95%，整体毛利率同升7.16pct 至40.88%。

    其中，Q3 单季实现营业收入36.99 亿元，同比增长67.41%，归母净利润3.97 亿元，同比增长79.83%，处于此前预告区间中值，扣非归母净利2.93 亿元，同比增长64.98%。

    业绩增长主要系国内新冠疫情得到有效控制，消费类电子业务需求好于预期，产品订单较去年同期保持稳定增长。同时，受益于行业景气度持续提升，PCB 业务订单及发货均较上年同期大幅增长，并由于销售产品结构优化，带动整体毛利率提升。

    半导体、光刻机、光伏等新业务进展顺利

    Mini-LED 晶圆加工设备开始批量出货。光伏行业激光类设备销售实现较大增长。

    目前公司半导体激光设备已进入多家封测领先企业供应商序列，并逐步获得订单；光刻机项目进展顺利，主要聚焦在5G 通讯配套分立器件、LED、Mini/Micro-LED新型显示等方面应用，已实现小批量销售。

    IT业务5G大趋势不变，看好公司长期发展

    受益5G 时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G 带来的换机潮，大客户对激光器需求增长趋势不变。公司是大客户激光设备的最大供应商，在资金实力、人员配备、设备稳定性、现金流、商务关系、大规模供货能力等多方面均具备较强竞争力，在维持高市占率的同时创新业务进展顺利，看好未来长期增长。

    三、投资建议

    我们预计2020/2021/2022 年公司归母净利分别为11.8/16.7/18.9 亿元，对应PE 为32/23/20 倍，参考可比公司62 倍PE，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    研发进展不及预期、国产存储器产能释放不及预期、疫情影响下游需求。