半导体行业报告-财报季:结构性需求改善国内三季报高景气

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/陈俊杰 日期:2020-10-26

  我们每周对于半导体行业的思考进行梳理,从产业链上下游的交叉验证给予我们从多维度看待行业的视角和观点,并从中提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。

      回归到基本面的本源,从中长期维度上,扩张半导体行业成长的边界因子依然存在,下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线,具化到中国大陆地区,我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑,“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。

      英特尔发布三季度报告,三季度英特尔营收183.3 亿美元,同比下降4.47%,环比下降7.07%;净利润42.8 亿美元,同比下降28.61%,环比下降16.24亿美元。毛利率基本同上季度持平,为53.13%,净利率连续三个季度出现下滑,为23.32%。

      在美国疫情持续恶化的情况下,英特尔三季度营收超上季度最高指引1.33亿美元。受疫情影响,三季度英特尔的数据中心相关业务收入为85 亿美元,同比下降10%;受笔电需求和教育板块影响,PC 相关业务收入为98 亿美元,同比上升1%。

      由于强劲的云需求,NSG 增长和5G 建设增加,以数据为中心的业务收入将同比增长个位数,这将被IOTG 业务中COVID 相关的疲软所抵消,预计本年度的毛利率为57%。英特尔预计第四季营收将为174 亿美元,运营利润率为24.5%;全年利润753 亿美元,运营利润率29.5%,全年资本支出142-145 亿美元。

      多家国内半导体企业发布三季度报告或者业绩预告,我们在此回顾部分企业三季度营收及利润情况。

      华润微电子发布三季度报告,三季度营收18.26 亿元,同比增长22.37%,环比增长8.62%;净利润3.11 亿元,同比增长119.31%,环比下降3.21%。

      毛利率为29.51%,自2019 年以来总体呈上升趋势;净利率17.03%,比上季度略有下降,但依旧维持了高水准。

      圣邦股份2020 年前三季度公司归母净利润为18,586.21 万元—21,583.98万元,比上年同期增长55% - 80%。第三季度盈利9,238.93 万元—10,729.08 万元,同样比上年同期增长55% - 80%。

      通富微电预告公司三季度净利润1.4 亿-2.0 亿元,同比增长178.27% -297.53%,去年同期5031 万元。前三季度盈利2.51 亿-3.11 亿元,去年同期亏损2733 万元。

      卓胜微三季度预告显示,尽管受到疫情影响,公司前三季度净利润仍预计同比增长113.84%-123.76%。公司第三季度盈利3.48-3.65 亿元,同比增长104.90%-114.91%。

      多家国内半导体公司在三季度表现超预期,彰显了行业的景气度。我们持续看好国产替代大背景下半导体产业链的发展。

      风险提示:疫情继续恶化;贸易战影响;需求不及预期