恒华科技(300365)三季报点评:Q3重归成长 BIM平台助力智慧基建

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:杨文健/张旭 日期:2020-10-25

  本报告导读:

      公司Q3 单季净利0.59 亿元,同比增长53%。公司加码研发打造BIM 平台,向电力、交通、水利等领域进军。维持“增持”评级,下调目标价至16.65 元。

      投资要点:

      公司业绩低于 我们预期,下调目标价至16.65元。公司前三季度归母净利润0.93 亿元,同比减少28%,Q3 单季归母净利润0.59 亿元,同比增长53%,在疫情影响后重归成长。公司在完善电力BIM 平台的基础上,推动BIM 平台向交通、水利、建筑等领域进军。考虑到疫情影响,下调2020-2022 年净利润预测为2.88(-0.53,-16%)、3.76(-0.95,-20%)、4.79(-1.34,-22%)亿元,对应EPS 为0.48、0.62、0.79 元。参考可比公司,下调目标价至16.65(-1.18,-7%)元,对应2020 年PE35X,维持“增持”评级。

      Q3 增长逐步回归,经营性现金流大幅改善。公司Q1-2 营收51.5 亿元(-22%),归母净利润0.93 亿元(-28%)。其中Q3 单季营收2.71亿元(+26%),归母净利润0.59 亿元(+53%)。Q3 单季度经营性净现金流2.5 亿元,比2019 年同期大幅改善,驱动Q1-3 经营性净现金流转正,达到1.77 亿元,相比于2019 年同期大幅改善。

      完善电力产品体系,向基建BIM 进军。公司在电网设计领域不断完善产品体系,推出造价产品,逐步实现设计、算量、造价一体化。依托在电力领域的技术积累,以BIM+GIS 为产业数字化发展引擎,公司进一步优化底层技术路线和产品架构体系,研发完善BIM 平台,并推动BIM 产品向电力之外的交通、水利、建筑等领域拓展,提供智能电网、智能建造、智慧交通、智慧水利等解决方案,产品涵盖设计工具、造价工具、施工管理工具、可视化运维等产品。

      催化剂:国家出台电改新政策、公司推出研发新产品。

      核心风险:BIM 向其他领域拓展不及预期、疫情二次爆发