火炬电子(603678):Q3业绩高速增长 看好未来持续成长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮 日期:2020-10-25

  公司公告2020 年三季度报告,公司Q3 业绩快速增长。2020 年前三季度公司实现营业收入24.74 亿元,同比增43.28%,实现归母净利润4.25亿元,同比增46.28%,实现扣非净利润4.12亿元,同比增48.53%。

      其中,2020Q3 单季度公司实现营业收入9.76 亿元,同比增46.39%,实现归母净利润1.51 亿元,同比增94.67%,实现扣非净利润1.45 亿元,同比增88.69%。Q3 业绩呈现快速增长态势。

      分业务来看,公司自产和贸易业务均实现较好成长。公司2020 年前三季度自产元器件实现收入7.44 亿元,同比增长33.58%,主要来源于军用电子信息化需求增加以及国产替代订单持续增长。贸易业务前三季度实现16.74 亿元,同比增长47.56%,主要系下游手机通讯、安防、医疗和新能源汽车等行业需求量增加,同时公司新增品牌,拓展新的客户群体,驱动贸易业务的业绩增长。

      投资建议与盈利预测。公司自营MLCC 业务有望持续受益于军工行业景气度以及国产替代逻辑,同时新材料业务已实现批量化生产,有望成为公司新的增长点。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.15/1.53/2.00 元/股,对应当前股价的PE 分别为36.87/27.73/21.27倍,可比公司2020 年平均估值为46.78xPE,参考可比公司估值,给予公司2020 年业绩47xPE,对应合理价值54.12 元/股,维持“买入”

      评级。

      风险提示。军工行业景气度不及预期风险;MLCC 国产替代进度不达预期风险;特种陶瓷材料生产负荷提升进度不及预期风险。