航空运输业20冬春航季时刻表解读报告:内航内线时刻大幅增加 总量降幅环比收窄

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:李丹 日期:2020-10-25

  报告导读

      民航局公布20 冬春航季时刻表,日均航班量为16016 班,同比减少3.4%,较上一航季环比增加2.4%,总量降幅环比收窄3.8pct。其中,国内航线周度航班量创历史新高,同比增加15.5%,国际航线恢复缓慢。

      值得注意的是,在民航局《货邮飞行航班时刻配置政策》指导下,新航季货运航班大幅增加,周班次同比大增74.6%。

      投资要点

      内航内线航班大幅增加,政策指导下货邮时刻配置落地20 冬春航季,国内航线周度航班量创历史新高,同比增加15.5%;国际航班整体同比下降72.1%,较上一航季环比微增3.9%。客运航班周度班次104939 班,同比减少6.2%,环比增加2.4%;在货邮配置政策指导下,货运航班周度班次7171 班,同比增加74.6%,环比增加64.9%。

      一线机场国内航线时刻大幅增加,千万级以下机场国内时刻同比下降分航线市场来看,北京(首都+大兴)、上海浦东、广州白云、深圳宝安四大一线机场的国内航线时刻在新航季均获大幅放量,同比分别增长20.7%、43.6%、22.7%、12.1%,均为近10 个航季中最高增速。分机场类别来看,除三大枢纽机场外的主协调机场(18 个)时刻总量同比微增0.6%,其余千万级以上机场(含大兴机场,不含主协调机场)放量明显,同比增速22.3%;千万以下机场时刻总量同比下降24.3%。

      上市航司国内航线时刻总量同比均大幅增加,春秋增速最快20 冬春航季国内航线时刻增速迎来边际放松,主要是因为国内航线需求已恢复至疫情前,叠加国际运力转至国内航线,致上市航司新航季国内线周度航班均有较大幅度的增加。在国内航班方面,20 冬春航季三大航合计周班次总量同比提升15.1%,增速较上一航季提升6.6pct。民营航司方面,春秋航空、华夏航空、吉祥航空周航班量同比分别增加5.2%、12.3%、1.2%;其中,春秋航空国内航班增速在上市航司中最快,同比增加57.4%。

      投资建议

      基于疫苗有望年底上市,在国内航空需求已基本恢复、国际航线有望逐渐放松的情况下,需求加速复苏、供给收紧,叠加油价、汇率走势向好,均有利于机场、航空公司未来的业绩修复。重点推荐春秋航空(经营管理高效灵活,当前国内ASK 占比99%,低成本航司在行业困境中表现突出);华夏航空(专注支线航空模式发展,基本全为国内航线);上海机场&白云机场(机场盈亏平衡点要求的产能利用率低)、三大航(东航、南航、国航)、吉祥航空。

      风险提示

      疫情恢复不及预期,疫苗上市速度或效果不及预期,油价、汇率大幅波动,宏观经济增速下滑等。