A股市场策略周报：白马股补跌 银行搭台中 科技进攻日趋成熟

　　投资要点：

    　　10 月以来，市场出现典型的强势股补跌迹象，如何看其传递的信号，以及市场后续走势？

    　　白马股补跌传递了什么信号？

    　　从历史经验来看，强势股补跌，往往意味着一轮调整逐步进入后期。逻辑上看，市场经历了一段时间调整后，部分率先调整的品种已经开始具备吸引力，在此背景下，资金开始从高位品种逐步调仓，继而出现强势股补跌。

    　　以2019 年四季度的市场调整为例，在这个调整波段中，以电子和计算机为代表的科技股自9 月以来率先开始调整，而以食品饮料和医药为代表的白马股从11 月中旬才开始调整，但在白马股补跌期间，此前已经率先调整的科技从11 月底则开始上行。

    　　结合当前的市场，我们认为，资金调仓迹象较为明显，10 月以来，以白马为代表的强势股开始补跌，与此同时，以银行为代表的低估值板块超额收益明显，以半导体为代表的率先调整过的科技板块出现抗跌特征。

    　　银行搭台中，科技进攻日趋成熟

    　　在10 月份策略报告中，我们将10 月的市场特征概括为“银行股搭台，科技股布局”。站在当前，白马股补跌，银行搭台中，科技进攻日趋成熟。

    　　我们认为，对科技而言，无论宏观条件、股价基础、景气优势均支撑其进入做多窗口，在上述基础上，展望未来1-2 周，对科技而言，三大催化剂将陆续明朗化，包括其一，十九届五中全会于10 月26 日至10 月29 日召开；其二，美国大选逐步明朗化；其三，蚂蚁IPO 落地。

    　　结构选择：基础配置选银行，进攻品种选科技我们认为，以1-2 个季度的时间维度看，市场进入做多窗口，结构选择上，基础配置选银行，进攻品种选科技。

    　　基础配置选银行。结合银行组观点，核心驱动因素是宏观经济的修复，而利润压力缓解和基金换仓将是催化因素，预计三季度起银行利润增速逐步抬升。

    　　进攻品种选科技。未来1-2 个季度对科技转向乐观，10 月处在低吸布局期，重点方向上，超跌加上景气环比向上是军工，超跌加上景气预期修复的是半导体，高景气主要是光伏、电动车。

    　　风险提示：中美经贸摩擦超预期；流动性收紧超预期