轻工制造行业投资周报：木浆系纸厂再发11月提价函 9月可选消费复苏强劲

　　重点推荐股票组合

    　　造纸：博汇纸业、太阳纸业

    　　家居：欧派家居、顾家家居

    　　消费轻工：中顺洁柔、公牛集团

    　　可选消费复苏强劲，造纸景气周期延续

    　　上周，文化纸和白卡纸规模纸厂再发提价函。整体文化纸库存压力不大，需求有效恢复，下游出版订单释放利好规模纸厂。白卡纸再度发布涨价函，短期来看，白卡纸仍处于景气上行周期中，总体提价落实情况较好得益于龙头市占率较高，海外疫情导致出口需求上升叠加总体新增产能极为有限，供需关系有助于持续提价。此外，限塑令和禁废令实施，白卡纸替代需求稳步提升，预计白卡纸中长期都将维持上涨。

    　　9 月行业数据公布，具体来看，地产温和向好，可选消费持续修复。①地产：1-9月全国住宅商品房销售面积103614 万平方米，同比下降1.0%，降幅收窄1.5pct。单月看，全国住宅商品房销售面积16414 万平方米，同比上涨7.7%，显著改善。1-9 月全国住宅竣工面积29597 万平方米，同比下滑10.54%。②家居：1-9 月全国家具零售额1086 亿元，同比下滑9.9%，9 月单月全国家具零售额157 亿元，同比下滑0.6%，单月看较为稳定。预计四季度家居零售大概率有较好的表现。③可选消费保持高增：

    　　日用品9 月同比增长10.7%，1-9 月累计同比增长6.8%，延续稳健趋势。文化办公用品9 月同比增长12.2%，1-9 月累计同比增长3.7%，较上月继续提升。此外，9 月单月饮料（同比+22.0%、前值+12.9%）、烟酒（同比+17.6%、前值+3.1%）、化妆品（同比+13.7%、前值+19.0%），环比继续改善，表现出消费复苏态势强劲。

    　　四季度，我们继续推荐轻工板块三大投资主线：①行业景气度复苏延续，重点关注白卡纸、文化纸提价；家居零售旺季，需求有望在Q4 加速释放。②季报与全年业绩确定性与边际改善预期强的领域，重点关注生活用纸、金属包装、消费电子包装。

    　　③创新与并存的高增长赛道，重点关注电子烟市场变化、跨境电商与家居出口。

    　　行业数据

    　　造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4667 元/吨，周环比0.06%；进口阔叶浆周均3589 元/吨，周环比-0.43%；国废黄板纸周均价为2115 元/吨，周环比-2.49%。2）成品纸：双胶纸周均价5200 元/吨，周环比+0.97%；双铜纸周均价5492 元/吨，周环比+0.76%。瓦楞纸周均价3675 元/吨，周环比+0.99%；箱板纸周均价4537 元/吨，周环比+0.98%；白卡纸周均价6583 元/吨，周环比+3.16 %；白板纸周均价4588 元/吨，周环比+1.85%。

    　　家具：1）原材料：国内TDI 现货周均价16670.00 元/吨，周环比+0.30%；纯MDI周均价22900.00 元/吨，周环比+20.91%。中国木材价格指数收于1171.10，较前一周下降1.04%。2）房地产：30 大中城市累计商品房成交面积404.42 平方米，较上期增加259.94%。其中一线城市成交面积52.44 万平方米，较上期增加104.55%；二线城市成交面积220.57 万平方米，较上期增加484.96%；三线城市成交面积131.41 万平方米，较上期增加168.11%。

    　　行业重要新闻：1）进入10 月期，浆价持续维稳偏弱整理。2）白卡纸龙头纸厂再发白卡纸涨价函。3）北欧纸业成功上市，山鹰纸业打造跨境并购典范。

    　　公司重要公告：1）山鹰纸业发布关于控股子公司境外首次上市暨出售子公司股权的公告。2）好莱客发布关于资本合作进展暨收购湖北千川门窗有限公司51%股权的公告。3）志邦家居发布2020 年前三季度业绩快报。

    　　风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险