凯普生物(300639):三季度业绩增长环比加速 分子检测产品销售继续恢复

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣 日期:2020-10-25

核心观点:

    业绩表现亮眼,单三季度公司收入、归母净利润增长环比加速。公司公布2020 年三季报,2020 前三季度实现营收9.17 亿元(YoY +77%),归母净利润2.73 亿元(YoY +160%),扣非归母净利润2.65 亿元(YoY+167%),单2020Q3 营收4.11 亿元(YoY +105%),归母净利润1.44亿元(YoY +220%),扣非归母净利润1.40 亿元(YoY +224%),业绩表现亮眼,单三季度公司收入、归母净利润增长环比加速。

    ICL 业务高速增长,分子诊断产品销售进一步恢复。三季度国内局部地区出现新冠确诊病例,预计公司2020Q3 单季度核酸检测收入增长仍处于较高增速。公司常规分子诊断产品如HPV、地贫、耳聋等检测产品在门诊逐步恢复情况下,产品销售进一步恢复。重点产品STD 十联检进院速度略微受到疫情影响,预计后续在学术推广、标杆三甲医院课题论文发表情况下,销售有望进入正轨。

    整体期间费用控制良好。2020Q3 单季度公司销售费用率20%,同比降低约14pct,管理费用率8%,同比降低约8pct,研发费用率4%,同比降低约4pct,主要与公司单三季度收入快速增长有关。公司2020Q3 销售费用同比增长18%,管理费用同比增长5%,研发费用同比增长10%,整体期间费用控制良好。

    预计20-22 年EPS 分别为1.45 元/股、1.55 元/股、2.07 元/股。考虑到新冠核酸检测服务为公司带来明显业绩增量,上调公司盈利预测,参考可比公司估值,我们认为给予公司2020 年45X PE 估值较为合理,对应合理价值65.07 元/股,上调合理价值,给予“买入”评级。

    风险提示。STD 十联检销售进展不及预期;核酸检测产品竞争格局恶化;公司ICL 业务盈利进度不及预期;在研产品临床进展不及预期等。