信用策论系列之八：全年信用跟踪的工作时间表

　　对于构建完善的信用债投研体系而言，保持对于企业财报信息的跟踪尤为重要。此前我们发布的报告《从中美对比看最优信用研究与管理体系——信用策论系列之二》中提到舆情跟踪系统的一些细节，但对于企业各类信息披露的跟踪时点的选取仍需要进行系统性的时间安排。本文中我们通过各类文件披露要求的汇总，整理了业绩预告、业绩快报、年报、评级报告的披露时间详细要求和具体的披露规则，以期为信用研究工作的年度时间安排提供检测与研究计划的客观参考。

    　　结合文中所述时间表具体安排，有以下几点值得关注：

    　　1、每季度进行信用策略安排最为合适。我们此前发布的《从三轮违约潮复盘看信用避险策略——信用策论系列之一》中提到，信用策略的最优制定时点是每次季报的披露前后。主要原因有二：其一，上市公司季报往往在季度披露后会成为引发行业利差大幅变动的重要时点；其二，每季度均有定调政策取向的重要会议，值得分析其对市场影响。

    　　2、利差波动的最早时点是在业绩预告披露初期。公司业绩的最初变化可以通过业绩预告、业绩快报提前检测，在年报披露前即可有所跟踪，相较于年报时点个券跟踪可以更为及时。

    　　3、业绩预告汇总后可作为信用策略的提前研判参考。除创业板公司外，其他类型公司只有业绩出现重大变化时才需要披露业绩预告，因而业绩预告汇总统计可作为提前观测行业重大信用变化的前导性信息，有一定预判价值。

    　　业绩有两种预披露方式：1、业绩预告：时间更早，主要是对公司财务部门对于当期业绩情况的预计，只包含归属于上市公司股东净利润、基本每股收益的情况；2、业绩快报：时间略晚但更加全面，一般披露上市公司主要的财务数据。

    　　业绩快报一般在年报和半年报披露前可进行监测，季报很少有公司披露业绩快报，多数仅有业绩预告。1、主板鼓励上市公司在定期报告披露前，主动披露定期报告业绩快报；2、中小板年度报告预约披露时间在3-4 月份的，应在2 月底之前披露年度业绩快报。鼓励半年度报告预约披露时间在8 月份的公司在7 月底前披露半年度业绩快报。季度不做强制要求。3、创业板年度报告预约披露时间在3-4 月份的，应当在2 月底之前披露年度业绩快报。半年报和季报业绩快报不是强制性披露的。

    　　业绩预告包含续盈、预增、略增、扭亏、不确定、首亏、略减、预减和续亏等9 种类型。从2019 年四季度至2020 年三季度的披露情况看，所有上市公司中业绩预告披露的数量比重从58.91%下降至12.68%，2019 年四季度披露业绩预告的主要类型是预增、略增和扭亏；2020 年一季度业绩预告披露的主要类型为首亏。具体来看，各大类型披露均有不同程度的减少。

    　　风险提示：

    　　部分企业信息披露不及时、信息披露可能存在质量问题。