凯普生物(300639):主营业务逐步恢复 三季报继续维持高增长

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:周超泽 日期:2020-10-23

  事件:

      凯普生物发布三季报公告报:公司前三季度收入9.16 亿元同比增长77.10%,归母净利润约2.73 亿元同比增长160.29%;归母扣非净利润预计2.65 亿元同比增长167.12%。

      投资要点:

      常态化下新冠检测需求量不减,凯普前三季度业绩继续维持高增长:

      公司发布前三季度业绩,受益于新冠检测服务公司业绩继续超预期,公司前三季度收入9.16 亿元同比增长77.10%,归母净利润约2.73亿元同比增长160.29%;归母扣非净利润预计2.65 亿元同比增长167.12%;其中单三季度收入4.11 亿元同比增长105.01%,归母净利润1.44 亿元同比增长219.81%。我们估计妇幼基因试剂盒常规业务收入超过4 亿元,检测服务收入3.9 亿元其中新冠相关收入3.3 亿元,其他收入1.2 亿元。随着秋冬流感季节来临新冠核酸检测筛查只增不减,目前凯普已承担北京的筛查、50 万人次的大连普筛、派支援队到新疆,10 万左右的云南瑞丽筛查量和10 万左右青岛筛查,预计前三季度检测人数将超过350 万人次。全球第二轮疫情正在爆发,公司新冠试剂盒新增意大利客户,试剂盒和检测服务双轮驱动我们看好公司全年业绩维持高增长。

      凯普主营业务妇幼检测基因超强内生增长动力,看好四季度STD 十联检加速进院:凯普妇幼基因全产业链梯度布局,三季度业务恢复增长,HPV 单三季度同比增长8%,地贫耳聋std 逐步恢复,总体妇幼检测基因试剂盒出货量同比增长。重磅STD 十联检产品目前学术和进院销售双布局,四季度有望加速进院。由于STD 十联检相比于单检和三联检优势明显,我们看好十联检进院之后快速放量:假设进院价格为200 元,预计开始推广第一个自然年有100 万检测人次,则第一年最少为公司带来2 亿元的收入增量,STD 未来的逐渐推广为公司提供了强劲的内生增长动力。

      核酸检测行业迎黄金发展期,凯普实验室导流凸显龙头布局:后疫情时代基层医院核酸检测补短板逐步推进,凯普与500 家左右的基层医院建立了良好合作关系,坐拥先发优势。随着国家推进基层医院核酸检测实验室的建设,目前公司前三季度实验室建设和仪器收入约1.2 亿元,短期已经为超过200 家医院提供提取仪等设备,长期实验室导流作用为妇幼基因试剂盒的销售带来稳定的增量。核酸检测重视程度提高行业发展迎转折,对标免疫和生化发展路径产品线齐全为大趋势,随着凯普定增落地后进一步完善分子诊断产品线,叠加下游第三方检验服务一体化布局,凯普多个业务增长点奠定长期稳增长优势。

      盈利预测和投资评级:2020 年为核酸检测发展的元年,凯普为妇幼基因检测的龙头率先受益,考虑到新冠疫情影响检测服务加速放量,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 为1.45、1.49 和2.03,对应PE 为33.86、32.94 和24.25,维持买入评级。

      风险提示:HPV 检测渗透不及预期;PCR 实验室构建不及预期;分子诊断上游原材料价格波动风险;公司未来业绩的不确定性。