证券投资类私募基金行业月报：市场持续调整 股票策略普遍回撤

　　私募基金业绩回顾：

    　　按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，9 月份股票主动策略和量化多头策略各规模区间的产品收益率均为负值，并且均为规模大于 100亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，分别为-3.70%和-2.19%。股票主动策略规模介于 50-100 亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为5.23%；量化多头策略规模介于 20-50 亿之间的公司旗下产品平均收益率相对较低，为-4.38%。9 月份，股票主动策略私募产品平均收益率为-4.57%，纳入统计的 13181 只产品中仅有 2011 只产品收益为正，正收益产品占比仅为 15%。此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为-3.90%、-2.11%、-1.06%、-0.65%。

    　　股票主动策略业绩表现：9 月份股票主动策略私募产品平均收益率-4.57%，排名前 10%的私募产品平均收益率为 4.79%，排名后 10%的私募产品平均收益率为-15.36%。与其他策略相比，9 月份股票主动策略跑输其他策略，今年以来股票多头策略仅在 3 月份和 9 月份出现大幅回撤，并且业绩跑输其他策略，其他月份均跑赢其他策略。与市场指数相比，9 月份股票主动策略小幅跑赢市场指数，今年以来股票多头策略有 5 个月业绩跑赢市场指数，均在市场下跌月份，而市场上涨月份股票多头策略业绩均跑输市场指数，可以看出整体而言股票多头策略在下行市场的防御能力大于在上涨市场的进攻能力。按照不同收益率区间统计产品数量，9 月份产品收益率分布在[-5%,0%]

    　　和[-10%,-5%]两个区间的产品数量最多，分别为 5213 只和 4363 只，有 48只产品收益率超过 20%，有 11 只产品收益率超过 50%。

    　　本期股票主动策略优秀私募推荐-睿扬：

    　　睿扬投资核心投研团队投资经验丰富，产品业绩优秀，公司成立以来荣获金牛奖、金长江奖、金鼎奖等诸多奖项。基金经理彭砚属于成长投资风格，倾向于选择同时具备公司利润增长和估值扩张的戴维斯双击的个股，采用自上而下和自下而上相结合的方式精选公司标的，并根据一些技术指标进行波段操作。同时基金经理非常重视回撤的控制，擅长通过仓位调整控制回撤。彭砚在公募和私募任职 10 年期间年均复合收益率为 21%，且所有产品任职期间均为正收益，其管理的产品展现出稳健且不乏进攻的特征，获得了较高的长期复合回报。

    　　私募基金投资环境分析：

    　　股票主动策略：A 股市场将维持震荡格局，由流动性驱动逐渐向盈利驱动切换，市场风格会有所均衡，呈现出结构性行情。股票量化策略：股票量化策略运行环境友好度下降，未来仍需关注市场行情的演进方向、交易活跃度、个股波动率的走势以及大小盘风格的转变等。期货宏观策略：未来几个月商品市场出现大级别行情的可能性较小，建议标配 CTA 策略以分散组合风险，细分品种上仍推荐短周期的 CTA 策略。固定收益策略：债市持续向下空间不大但向上动力并不充足，从估值水平上看债券具备长期配置价值。

    　　私募行业动态：

    　　9 月份银行托管新增私募备案产品 40 只，其中数量最多的招商银行，新增28 只。证券类私募机构 9 月份新增证券类私募备案产品 2310 只，其中宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）和上海迎水投资管理有限公司新增产品最多，有 40 只。

    　　风险提示：疫情反复拖累经济；经济基本面变化；中美摩擦升温。