电力行业动态跟踪报告:数说电力(2020年10月刊)

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:严家源 日期:2020-10-23

2020年1-9月全国电力工业生产简况:

    9月份,全社会用电量6454亿千瓦时,同比增长7.2%,比上年同期提高2.8个百分点;全国规模以上电厂发电量6315亿千瓦时,同比增长5.3%,比上年同期提高0.6个百分点;全国发电设备平均利用小时318小时,比上年同期略有增长。

    1-9月份,全社会用电量5.41万亿千瓦时,同比增长1.3%,比上年同期回落3.1个百分点;全国规模以上电厂发电量5.41万亿千瓦时,同比增长0.9%,比上年同期回落2.1个百分点;全国发电设备累计平均利用小时2758小时,比上年同期减少98小时,降幅3.4%。截至9月底,全国规上电厂装机容量19.68亿千瓦,同比增长5.6%,与上年同期基本持平;1-9月份,全国新增装机容量7224万千瓦,比上年同期多投产769万千瓦,增幅11.9%;全国主要发电企业电源工程完成投资3082亿元,同比增长71.5%,比上年同期提高65.5个百分点。

    关键指标:

    用电量:二产保持高增、累计增速年内首次回正,三产再度回落;拉尼娜来临,关注冬季采暖需求。

    发电量:降雨连续两月达峰,火电承压但未下滑;水电全年累计已回正,火电仅差临门一脚。

    利用小时:水电大幅增长,核电稳中有增。

    新增装机容量:环比高增,同比下滑。

    工程投资:火电、电网下滑。

      投资建议:

    与前三季度GDP增速回正相呼应,二产累计用电也在年内首次超越了上年同期值,实现了正增长。以钢铁、有色、化工、电子通信等行业为代表的制造业贡献显著。

      但值得注意的是三产用电增速9月再次回落,除信息技术行业外均表现疲软。

    9月降雨量再次达到历史同期峰值,助力水电全年累计出力回正, 10月“华西秋雨”

      仍将持续,推荐守正出奇的全球龙头长江电力,水火共济、攻守兼备的国投电力,西电东送大湾区的华能水电。核电在运机组表现良好,年末“华龙首堆”这一国之重器的投产有望推动国内核电产业的全面复苏,推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电、装机规模领先的中国广核(A) /中广核电力(H)。旺盛的用电需求再次缓解了水电大发对火电的压制效应,但拉尼娜造成的冷冬预期或将在近期持续影响电煤价格波动,冬季采暖需求有利于电量提升,推荐全国龙头华能国际、上海综合能源运营商申能股份。

    风险提示:

    利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时;

    上网电价降低:电力市场化交易可能拉低平均上网电价;

    煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润;

    降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况;

    政策推进不及预期:政策对于电价的管制始终存在,电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。