研究所晨报

　　公司研究

    　　智飞生物：代理9 价HPV 快速拉动，新冠等在研构建未来增长点公司三季报业绩高速增长，代理产品快速拉动。公司前三季度收入110.5亿（+44.2%），增速较中期增速提高5pp，在去年高增长高基数的情况下继续高速增长。主要是代理的HPV 疫苗近几年处于对存量市场快速覆盖的过程中，存量市场预计10%渗透率3000 万人份，4-5 年覆盖完成。存量覆盖完成后，主要侧重于增量人口的覆盖，从批签发数据来看，1-3 季度四价HPV436.5 万支，增长10.0%；九价HPV459 万支，增长144.5%，预计全年覆盖人份约400 万。

    　　盈利预测评级：预计公司2020-2022 年营业收入151.9/201.3/264.2 亿，同比增长43.4%、32.6%、31.2%；归母净利润33.1/44.7/59.6 亿，同比增长40.0%、35.1%、33.3%；EPS 分别为2.07/2.80/3.73 元，对应PE 分别为78.3、57.9、43.5 倍。

    　　绿茵生态：三季度业绩超预期，回款显著增加

    　　2020 年三季报：三季度业绩超预期。2020 年前三季度公司实现营收6.84亿元（同比+32.58%），归母净利润2.03 亿元（同比+38.97%）；其中，2020年第三季度单季度实现营收2.50 亿元（同比+88.42%），归母净利润0.73 亿元（同比+89.51%），三季度业绩超预期。我们认为公司财务状况良好，盈利能力突出，拥有优秀的管理运营水平，新签订单持续增长，未来有望实现工程+运维双轮驱动。订单转化业绩加速，工程+运维双轮驱动。目前公司在手订单充足，在一季度短暂受到疫情影响工程进度后，公司迅速恢复施工并在二、三季度进行赶工，在三季度实现单季度业绩超预期的表现。

    　　盈利预测评级：我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.90、1.14 和1.42元，当前股价对应PE 分别为14.9、11.8 和9.5 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　三花智控：业绩表现略超预期，计划发行30 亿元可转债加码制冷空调元器件

    　　20Q3 单季度营收同比+17.4%，归母净利润同比+23.5%。公司发布2020三季报，20Q1-3 累计营收85.93 亿元，同比-0.32%；归母净利润约10.92 亿元，同比+3.4%；扣非后归母净利润约9.57 亿元，同比-8.9%。20Q3 单季度营收约32.75 亿元，同比+17.4%；归母净利润约4.49 亿元，同比+23.5%；扣非后归母净利润约3.75 亿元，同比-8.3%。公司Q3 业绩表现略超预期。毛利率逐步改善，经营性现金流同比提升。

    　　盈利预测评级：我们预计2020-2022 年归母净利润分别为16、19、22亿元，EPS 分别为0.45、0.54、0.62 元，当前股价对应的PE 分别为51、43、37 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。