中科曙光(603019)：牵手阿里助力浙江数字化城市建设 服务器产业链有望受益

　　事件：近期，之江实验室与中科曙光签订了战略合作协议。双方将共同建设先进计算算力支撑体系、开展智能计算领域的合作研究、推进之江实验室研究成果在国内先进计算平台的使用推广、联合开展智能计算产品定制研发并共同推进1+1+N 算力应用平台模型的建设和发展。

    　　点评：

    建设先进计算算力支撑体系，服务器产业链受益。此次合作包括:1）建设先进计算算力支撑体系、2）开展智能计算领域的合作研究、3）推进之江实验室研究成果推广等。中科曙光作为国内头部服务器供应商、芯片生产商，液冷服务器行业先驱，服务器产业链均将受益。海光芯片是公司基于X86 架构自研芯片，今年持续中标一系列重要行业的国产化招标，包括前期运营商集采、公安部招标等，此次中科曙光与之江实验室合作，建设算力支撑体系，海光芯片有望进一步受益，同时阿里具有丰富的互联网应用场景。

    先进计算大数据存储前景广阔。中科曙光是国内超算领域的领军企业，2009-2019 年共计10 度获得中国高性能计算机TOP100 排行榜市场份额第一。公司从超算向先进计算集群系统发展，在科研等领域先进计算机集群项目应用日益丰富，大数据XData 平台和存储产品屡屡中标。数字化城市布局将打开先进计算、大数据平台和存储产品的新需求，公司作为整体解决方案行业龙头有望享行业红利。

    与阿里合作，树立数字化城市标杆性项目。当前，浙江省更是以“数字产业化、产业数字化”为主线，加快推进数字产业发展。该战略合作协议的签订，是双方以先进计算为抓手，加快浙江数字经济发展，加速区域经济转型升级实现高质量发展的又一重大举措，也为实现浙江省数字经济五年倍增计划提供了有效支撑。此次公司牵手阿里，为浙江数字化城市建设出力；浙江作为数字化城市先行省份，在全国范围有高度借鉴效应。此次公司与阿里合作，为今后其他省份数字化城市建设树立标杆性项目，也将成为公司未来重要增量点。

    盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计中科曙光2020-2022 年归母净利润分别为8.3/12.02/14.43 亿元，市盈率P/E 为62/43/36 倍。考虑公司主营业务处于云计算、5G 和国产化多个高景气度行业，目前主业处于快速发展周期的初期，预计未来将持续受益，维持 “买入”评级。

    风险因素： 1.全球疫情发酵影响经济体经济下滑。2.云计算市场发展不及预期。3.国产化政策支持的变化，以及党政军国产化推进进度的不确定性。