沃森生物(300142)：13价肺炎疫苗快速放量 三季度业绩实现高增长

　　事件描述

    　　公司发布2020 年三季度报告，Q1-Q3 实现营业收入9.93 亿元，同比增长96.46%；实现归属于母公司股东净利润4.35 亿元，同比增长261.79%。

    　　事件点评

    　　13 价肺炎疫苗快速放量，公司业绩实现高速增长。分季度来看，公司Q1-Q3 单季度分别实现收入为1.12、4.61、9.93 亿元，同比增速-36.34%、42.24%、234.49%，分别实现归母净利润为-0.18、0.80、3.74亿元，同比增速-146.78%、72.31%、955.45%。Q3 业绩高速增长主要是重磅高价值产品13 价肺炎疫苗上市后实现快速放量，13 价肺炎疫苗是全球第一大疫苗，目前国内市场需求旺盛，仅原研辉瑞与公司两家上市销售，公司自3 月30 日首次获得批签发至今已累计批签发331.27 万支，市场占比46.53%；另公司投资持有的JH BP 已完成香港联合交易所上市审批和全球发售，确认公允价值变动损益1.61亿元。

    　　研发投入持续加大，各项目持续推进。公司持续加大研发投入，Q1-Q3 研发费用同比增长262%，各项目持续推进，二价HPV 疫苗申报生产已获受理；九价HPV 疫苗已完成I 期临床试验；四价流感疫苗I 期临床进行中。合作开发的新型冠状病毒mRNA 疫苗正在开展Ⅰ期临床试验，带状疱疹mRNA 疫苗目前处于临床前研究阶段。

    　　投资建议

    　　13 价肺炎疫苗上市销售推动公司业绩高速增长，研发持续推进。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.59\0.89\1.12，对应公司10 月21日收盘价57.15 元，2020-2022 年PE 分别为96.2\64.0\51.0 倍，维持“增持”评级。

    　　存在风险

    　　药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期风险；销售不及预期风险；新冠疫情持续风险。