捷捷微电(300623)：2020Q3业绩大涨 拟发可转债再次加码产能建设

受益下游行业高景气，公司2020Q3 营收净利润同比大幅上升公司2020 前三季度实现营业总收入6.91 亿元，同比上升48.61%，实现扣非归母净利润1.86 亿元，同比上升42.10%，营收及净利润上升明显。其中2020Q3 单季度实现营收2.84 亿元，同比上升58.74%，实现扣非归母净利润7283 万元，同比上升54.99%。2020Q3 毛利率为46.83%，同比上升0.34 个pct。公司业绩增长动力主要为工控、家电、消费电子等下游行业的强劲复苏，公司晶闸管、防护器件等产品品类齐全，拥有众多优质客户，MOSFET 产品销售规模亦持续突破，受益充分。鉴于公司2020Q3 业绩高速成长，以及功率半导体行业有望在2020Q4延续高景气，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润为2.60/3.39/4.27 亿元（原值为2.46/3.10/3.85 亿元），对应EPS 为0.53/0.69/0.87 元，当前股价对应PE 为78.2/59.9/47.6 倍，维持“买入”评级。

    发布可转债预案，密集产能布局再次加码，持续成长可期公司披露可转债预案，拟通过发行可转换公司债券募资不超过11.95 亿元（含），用于功率半导体“车规级”封测产业化项目。该项目为公司近年来密集进行产品布局和产能建设的再次加码。此前公司即通过IPO 募资进入MOSFET 领域，并通过定增项目募资建设MOSFET 和IGBT 相关晶圆和封测产能，夯实公司作为IDM 厂商的生产制造能力。公司坚持立足功率半导体，在晶闸管和防护器件基础上向MOSFET、IGBT 等其他功率器件拓展，并开始朝“车规级”高端产品进发，步步为营，彰显出公司清晰的规划和前瞻的布局，持续成长可期。

    功率半导体迎来国产化替代加速时期，公司有望深度受益中美贸易摩擦、华为事件等地缘政治事件背景下，半导体自主可控成为刚需，国内客户纷纷放开对国产功率器件认证窗口。功率半导体芯片仅需在较低制程晶圆产线上生产，国内功率半导体的晶圆、封测产线较为成熟，国产化条件充分，功率半导体正迎来国产替代加速契机。公司作为国产晶闸管龙头，加紧布局MOSFET等产品产能建设，有望深度受益。

    风险提示：疫情持续，下游需求疲软；行业竞争加剧，毛利率下降；定增募资项目建设和投产进度不及预期。