壹网壹创(300792)公司点评：定增11亿筹备自有品牌打造第二成长曲线 从TP扩展至XP突破传统代运营商职能

网创拟向二级市场定增募资不超过11 亿，用于自有品牌及内容电商项目（5.4 亿元）、仓储物流项目（0.9 亿元）、研发中心及信息化项目（1.6 亿元）和补充流动资金项目（3.1 亿元），发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。

    公司将打爆品能力变现，孵化食品、保健品自有品牌，打造第二成长曲线。

    食品是目前线上运营ROI 较高的品类，但目前营销类似化妆品2.0 时代，尚处于成本加成阶段，毛利尚有附加值提升空间。公司品牌策划和整合营销能力突出，曾成功孵化三生花品牌，公司将品牌策划、整合营销、大数据分析能力赋能强食品厂商，将打爆品能力变现，在成功运营数个自有品牌后，有望提升盈利和估值。

    从TP 扩展至XP，扩渠道突破传统TP 职能。公司目前业务以天猫平台为主，公司拟通过内容电商项目拓展线上店铺直播、视频平台代运营、IP 号打造服务，从品牌服务商到内容服务商，从TP（淘宝）扩展至XP（抖音、快手等平台），突破现有TP 传统职能，加强淘外运营能力，扩渠道提供运营一站式服务和业绩增长点。

    公司公告小非福鹏/员工持股平台网哲/3 位高管拟分别通过集中竞价减持不超过1%/1%/0.98%，是改善生活、提供员工福利的正常需求，我们预计对股价影响有限。

    增发前预计公司2020-22 年EPS 为2.35/3.65/5.44，对应PE 为76/49/33，PEG=1，我们预计估值能被高速增长的业绩消化。Q3 预计公司高增延续，是化妆品淡季中维持高增的稀缺标的，持续推荐。

    风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争激烈、品牌拓展不及预期。