宏达电子(300726):Q3净利增长超预期 全年业绩高增长有望持续

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李良/温肇东 日期:2020-10-21

1.事件

    10 月20 日,公司发布2020 年三季报,前三季度实现营收9.37 亿元,同比增长49.03%,归母净利润3.36 亿元,同比增长39.99%。

    2.我们的分析与判断

    (一)Q3 业绩增长显著,全年高增长有望持续三季度公司实现营业收入4.17 亿元,同比增长84.76%,归母净利润1.45 亿元,同比增长143.04%,扣非归母净利润1.35亿元,同比增长123.18%,增长略超预期。当期公司存货为4.81亿元,同比增长54.66%,合同负债0.34 亿元,同比大幅增长466.67%,显示公司订单充足,全年有望实现快速持续增长。

    (二)积极布局新增长点,发展空间广阔

    公司是钽电容的传统制造企业,从2014 年开始,公司在钽电容器基础上积极向陶瓷电容、薄膜电容、电感电阻、环形器与隔离器,以及电源模块等方向拓展,设立了多家家控股和参股公司。公司创立的宏达陶电(陶瓷电容)、宏达膜电(薄膜电容)、宏达磁电(电感器)、宏达电通(电阻)、宏达微电子(电路模块)等公司已经实现盈利,说明公司布局的新业务运营状况良好,后期借助公司已经建立的营销网络,有望进一步开拓市场空间。公司非钽电容业务已经成为公司持续发展的新动力。

    2019 年上半年结项的募投项目“高能钽混合电容器生产线扩展建设项目”和“新型低ESR 有机高分子聚合物电容器生产线建设项目”进一步扩大了高能钽混合电容器、高分子钽电容器的产能,能够进一步巩固公司在钽电容领域的行业地位。

    (三)全产业链业绩有望同步增长

    公司生产的各类电子元器件处于装备产业链上游,客户覆盖车辆、飞行器、船舶、雷达、电子等系统工程和装备领域,以及汽车、通信等民用领域。公司高可靠产品客户装备制造产业链长,涉及整机厂、系统级供应商、模块级供应商、零件供应商等多个环节。公司本期业绩显著增长,合同负债大幅增加,表明当前及未来一段时间内,产业链下游需求旺盛,未来产业链下游企业业绩有望实现同步增长。

    3.投资建议

    预计公司2020 至2022 年归母净利润为4.05 亿元、5.54 亿元、7.32 亿元,EPS 为1.01元、1.39 元、1.83 元,当前股价对应PE 分别为42x、31x 和23x,维持“推荐”评级。

    风险提示:订单不及预期,产品交付进度延迟的风险。