洽洽转债发行报告:坚果炒货行业龙头

类别:债券 机构:海通证券股份有限公司 研究员:姜超 日期:2020-10-21

  摘要:洽洽转债发行规模13.4亿元,期限6年,评级AA,网上发行,网上申购日为10月20日(周二、T日)。转债初始平价98.67元(按10月19日收盘价计算),债底91.27元,纯债YTM 3.17%。下修条款(15-30,85%)、赎回条款(15-30,130%),回售条款(30,70%),整体看债底保护性强,条款整体中规中矩。申购方面我们预计中签率0.003%-0.005%左右,上市价格或在116-120元左右。洽洽食品正股基本面优质,行业仍有较大发展潜力,但目前整体板块估值处于较高位置,前期已有所调整。我们认为股价不出现大幅波动的情况下,转债上市破面的风险不大,一级申购可积极关注。

      洽洽食品是中国坚果炒货行业的领军品牌。在传统炒货领域,公司是我国第一大食用葵花籽/瓜子生产商;在坚果领域也已成为市场领先的坚果品牌。我国休闲食品行业快速发展仍有较大潜力,坚果炒货行业集中度不高,未来龙头仍有一定提升空间。受益于葵花子产品升级以及积极拓展坚果类产品,近年来公司业绩快速增长。分产品来看,公司主要以葵花子为主,坚果收入占比逐年增长,战略方面,公司立足于瓜子和坚果两大战略核心领域,未来以每日坚果为战略重点,或是重要的增长点。转债募投项目等投产后,也有望增加公司实力以及市场占有率。

      风险提示:股市下跌、上市首日价格较低、流动性风险