深度*行业*汽车行业月报:9月车市全面回暖 建议积极配置

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:朱朋 日期:2020-10-21

  9 月沪深300 下跌4.8%,中信汽车指数上涨1.7%,表现跑赢大盘。9 月乘用车销售208.8 万辆,同比增长8.0%,环比增长19.0%;商用车销售47.7 万辆,同比增长40.3%,环比增长10.6%,乘用车及商用车均延续前期良好增长态势。乘用车销量实现自5 月以来第五个月度正增长,主要是国内经济复苏,消费信心提振,成都及北京车展等新品投放刺激市场等利好因素推动。商用车主要细分市场均实现较快增长,其中重卡同比增速高达80.2%。随着乘用车旺季到来,各地利好政策延续,基建启动带动工程车需求回升,预计10 月汽车销量持续向好,并有望迎来持续2-3 年的上行周期,建议积极配置。乘用车企表现分化,豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好,相关车企及供应链有望受益。9 月新能源增速较高,随着经济回暖需求逐步恢复,2B 需求有望回升,预计四季度新能源销量有望保持较高增长。

      主要观点

      9 月乘用车零售与批发销量同比均小幅增长。根据乘联会数据,9 月狭义乘用车批发达206.1 万辆,同比增长8.5%,环比增长18.7%;狭义乘用车零售达191.0 万辆,同比增长7.3%,环比增长12.1%,批发及零售销量同比均实现较强增长。随着国内经济复苏,消费信心提振,成都及北京车展等新品投放等利好因素推动,预计后续市场有望持续回暖。乘用车企表现分化,豪华车、一汽大众、丰田等主流合资品牌、长安汽车、长城汽车等自主头部车企表现较好,相关车企及供应链有望受益。

      9 月重卡持续热销,客车销量增速转正。 9 月商用车销售47.7 万辆,同比增长40.3%,环比增长10.6%,在卡车的拉动下同比继续高速增长。

      客车销量共计4.3 万辆,同比增长12.8%,大、中、轻型客车销量同比均明显增长;卡车销售43.4 万辆,同比增长43.8%,其中重卡销售同比增长80.2%,其余细分市场均实现快速增长。截至9 月,中国重卡市场连续连续六个月刷新历史记录,1-9 月重卡累计销量已超过去年全年销量,国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力,预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放,此外工程重卡需求逐步提升,行业高景气有望维持。预计2020 年重卡销量有望超过160 万辆,相关产业链有望持续受益。

      9 月新能源汽车销量高速增长,销量刷新月度记录。9 月新能源汽车销售13.8 万辆,同比增长67.7%,环比增长26.2%,销量刷新月度纪录。

      随着经济回暖需求逐步恢复,2B 需求有望回升,预计四季度新能源销量有望保持较高增长。9 月份新能源乘用车批发突破12 万辆,同比翻倍增长,环比8 月增长23.9%。车企方面, 9 月新能源乘用车前十车企销量均同比增长,受益于五菱宏光MiniEV、特斯拉Model 3、比亚迪汉等车型热销,上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉中国位列前三,其中特斯拉中国、上通五菱、长安汽车等销量同比高速增长。9 月6 米以上新能源客车销售6455 辆,同比增长78.7%。下半年一般为新能源客车销售旺季,后续有望继续回暖。9 月宇通客车、中车电动、比亚迪销量稳居前三,主要车企销量同比均增长明显。

      1-8 月汽车行业收入与利润总额降幅继续收窄。据中汽协数据,2020年1-8 月17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入24703.0 亿元,同比下降0.4%;实现利润总额2070.4 亿元,同比下降4.6%,降幅较上月大幅收窄。随着车市后续逐渐回暖,汽车企业的营业收入与利润总额降幅有望继续收窄或增速转正。

      重点推荐

      整车:乘用车销量回暖但车企分化加剧,推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团,关注广汽集团、广汇汽车;重卡2020 年仍有望维持高景气,关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。

      零部件:关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域,以及优势车企供应链,推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等,关注隆盛科技、华阳集团等。

      新能源:新能源汽车销量回暖,长期空间广阔,推荐国内龙头比亚迪,以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技,关注富奥股份、常熟汽饰。

      智能网联:辅助驾驶加速渗透,5G 推动车联网发展,推荐伯特利、均胜电子,建议关注德赛西威、保隆科技。

      风险提示

      1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突升级;3)产品降价及毛利率下滑。