中国三季度经济数据：增长提速 全面复苏

第三季度/前三季度GDP 同比上涨4.9%/0.7%；社零总额同比上涨0.9%/下跌7.2%。

    9 月规模以上工业增加值同比上升6.9%；固定资产投资增速年内首次由负转正。

    我们将2020 年四季度和全年的GDP 增速从6.0%、2.2%调整为6.5%，2.7%。

    根据国家统计局的最新数据，第三季度国民经济延续稳定恢复态势，生产供给继续复苏，内外需持续回暖，就业物价保持总体稳定。前三季度经济增速由负转正，国内生产总值722786 亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%，其中三季度同比增长4.9%（二季度：增长3.2%；一季度：下降6.8%）。分产业看，第一、第二、第三产业增加值分别同比增长2.3%、0.9%、0.4%（二季度：增长0.9%、下降1.9%、下降1.6%）。

    前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%（上半年：下降1.3%）；其中，三季度同比增长5.8%，比二季度加快1.4 个百分点。三季度，全国工业产能利用率为76.7%，同比上升0.3 个百分点，环比上升2.3 个百分点。三季度，服务业稳步复苏，增加值同比增长4.3%（二季度：1.9%）。9 月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，同比增速比8 月份增加1.3 个百分点；国有控股企业、私营企业和外商及港澳台商投资企业增加值同比分别增长6.5%、7.9%和7.1%（8 月份：5.2%、5.7%和5.3%）；41 个大类行业中有35 个行业增加值保持同比增长。

    前三季度，全国固定资产投资（不含农户）436530 亿元，同比增长0.8%，增速年内首次由负转正（1-8 月：下降0.3%；上半年：下降3.1%）。其中，基础设施投资、制造业投资、房地产开发投资分别增长0.2%、下降6.5%、增长5.6%（1-8 月：下降0.3%、下降8.1%、增长4.6%；上半年：下降2.7%、下降11.7%、增长1.9%），高技术产业和社会领域投资持续回升。前三季度，社会消费品零售总额27.3 万亿元，同比下降7.2%（上半年：下降11.4%）；其中三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正。前三季度全国网上零售额继续保持较快增长，同比增长9.7%（上半年：7.5%）；其中实物商品网上零售额同比增长15.3%（上半年：14.3%），占社会消费品零售总额的比重为24.3%（上半年：

    25.3%）。9 月份社会消费品零售总额同比增长3.3%，增速比8 月份加快2.8 个百分点，已连续2 个月同比正增长；餐饮收入跌幅大幅收窄，同比下降2.9%（8 月份：-7.0%）。

    前三季度，全国居民人均可支配收入在扣除价格因素后实际同比增长0.6%，年内首次转正（上半年：下降1.3%）；全国居民人均消费支出在扣除价格因素后实际同比下降6.6%（上半年：下降9.3%）。9 月份，全国城镇调查失业率为5.4%，31 个大城市城镇调查失业率为5.5%，均较8 月份下降0.2 个百分点；全国企业就业人员周平均工作时间为46.8小时，25-59 岁人口调查失业率为4.8%，均与8 月份持平。如果全年社会商品零售总额要达到2019 年41.2 万亿元的水平，则2020 年四季度社零总额必须达到13.8 万亿元的规模，这意味着同比增速将高达0%。如果更为现实地假设020 年四季度消费同比增幅为%和5%的情形，全年消费同比增速也仅能大致到达5%和-4%的区间。可以说，今年的经济增长主要将依靠第二产业、投资和净出口拉动企稳。在疫情影响全球经济下行、贸易保护主义和单边主义重新抬头的背景下，应化危为机，进一步推动和促进国际合作，向全球投资者进一步开放中国市场，稳定跨国投资者预期、提振投资者信心、深化国内改革进程。

    风险提示：消费和内需不振，全球经济衰退导致外需疲软，供应链扰动，就业压力，政策宽松和政策刺激力度及速度不及预期，外部环境不确定性，等等。