大消费2020年9月社会消费品零售数据点评：9月社零同比增长3.3% 饮料／烟酒／化妆品／珠宝类增幅居前

行业核心观点

    2020 年9 月我国社零总额当月同比增长3.3%，增幅较上月扩大2.8 个pct，回暖节奏较6-8 月有所加快。餐饮收入（-2.9%）跌幅继续收窄；饮料类（22.0%）、烟酒类（17.6%）、化妆品类（13.7%）、金银珠宝类（13.1%）表现亮眼；除了家用电器和音像器材类（-0.5%）、家具类（-0.6%）、通讯器材类（-4.6%）与石油及制品类（-11.8%）以外，其余类别都实现了正增长，其中通讯器材类、家用电器和音像器材类增速由正转负，石油及制品类、家具类同比仍下降但跌幅收窄；建筑及装潢材料类（0.5%）增速由负转正。随着经济逐渐企稳，9 月份增速继续回升，同时受中秋国庆期间宴请、婚庆而进行的提前备货带动了9 月烟酒类、金银珠宝销量的进一步提升；随着出行放开与商业活动恢复，预计10 月受国庆双节影响、11 月受双11 影响，社零增速会更上一台阶。近期建议关注纺织服装、休闲食品、高端白酒、黄金珠宝、化妆品、小家电、定制家具等行业的投资机会。

    投资要点：

    9 月社零同比增长3.3%，增幅较上月扩大2.8 个pct，回暖节奏较6-8 月有所加快。9 月份，社会消费品零售总额35295 亿元，同比增长3.3%，增速较8 月转正以来扩大2.8 个pct，回暖节奏较6-8 月有所加快。9 月受国庆双节预期影响较大，各线下服务业加速回暖与消费者的提前备货带来消费的进一步刺激，预计10 月受国庆双节影响、11 月受双11 影响，社零增速会更上一台阶。

    9 月饮料类、烟酒类、化妆品类、金银珠宝类同比增速表现亮眼。受中秋国庆宴请、婚嫁活动预期的影响，饮料类（22.0%）、烟酒类（17.6%）、化妆品类（13.7%）、金银珠宝类（13.1%）表现亮眼，另外文化办公用品类（12.2%）、汽车类（11.2%）、日用品类（10.7%）等亦实现了10%以上的增速。通讯器材类（-4.6%）、家用电器和音像器材类（-0.5%）增速由正转负，建筑及装潢材料类（0.5%）增速由负转正。其余类别都同比实现了正增长。同比增速较8 月增长幅度最大的是烟酒类、饮料类、服装鞋帽针纺织品类，分别增加14.5、9.1、4.1 个pct；可选消费通讯器材类增速则下跌29.7 个pct。

    1-9 月网上零售继续实现正增长，其中吃类商品增幅变化平稳，用类增速收窄，穿类增幅扩大。1—9 月份，全国网上零售额80065 亿元，同比+9.7%，比1—8 月提高0.2 个pct。其中，实物商品网上零售额66477 亿元（+15.3%），占社会消费品零售总额的比重为24.3%；在实物商品网上零售额中，吃类商品+35.7%，变化较为平稳；用类商品同比+16.8%，增速收窄；穿类商品+3.3%，增幅扩大。

    风险提示：疫情二次爆发、经济下行、政策风险