电气设备行业周报:新能源车景气度持续提升 光伏玻璃维持高位
投资要点:
估值切换:1)2020H1 估值扩张→2020Q3 估值消化(横盘震荡整理)→2020Q4/2021 年估值切换;2)行业高速增长及高确定性→市场给予高估值定价(2021 年行业或在50PE+);3)长期看好锂电池及材料端的头部企业的布局机会,5 年CAGR 或在50%+。
多重催化剂:1)销量层面:海外:特斯拉+欧洲持续超预期;国内:
造车新势力发展如火如荼。2)产品价格:部分上涨,上行迹象已现,催化板块情绪。例如主需求端,长逻辑:碳酸锂→6F→电解液产业链;产品升级,铜箔超薄化:8 微米→6 微米→4.5 微米;主供给端,短逻辑:金属钴→三元正极。3)政策层面:欧盟2030 年减排目标从40%升至60%,中国近期提出力争2030 年前达到碳排放峰值,2060年前实现碳中和。4)业绩层面:高速增长如天赐材料等;业绩反转:
如当升科技等。5)中报业绩或释放积极信号。
投资建议:维持新能源车行业“推荐”评级,主配偏向相对收益的细分龙头:当升科技、天赐股份、亿纬锂能、欣旺达、新宙邦等;标配行业巨头:宁德时代、恩捷股份、三花智控等;建议关注比亚迪、璞泰来、先导智能、赣锋锂业等。
四季度终端需求旺盛,光伏玻璃价格或将维持高位。四季度组件出货将持续攀升,双面组件占比增高,光伏玻璃短缺情形进一步加重,3.2mm 镀膜玻璃均价已由9 月30 元/㎡涨至36-40 元/㎡,由于采购困难部分小单价格上涨至41 元/㎡。因为2020 下半年玻璃新增产能有限,预期玻璃短缺的情况直至年底仍无法缓解,光伏玻璃价格或将维持高位。
投资建议:光伏玻璃的持续涨价在短期内也将使组件获利难度进一步增加,但长期来看平价趋势下行业发展空间广阔,看好光伏产业长期需求超预期,继续维持光伏行业“推荐”评级。推荐行业龙头,以及格局比较好的环节。1)推荐隆基股份(看好龙头优势扩大,组件市占率提升),关注通威股份;2)推荐格局好的玻璃环节,福莱特、信义光能;3)推荐EVA 的福斯特。另外关注其他环节龙头,阳光电源、固德威、爱旭股份、晶澳科技等标的。
风险提示:光伏政策变化风险;新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险;推荐公司业绩低于预期。