捷捷微电(300623)财报点评：业绩确定性加强 募投车规级业务

　　业绩符合预期

    　　公司前三季度营收6.9 亿元，同比+48.6%；实现归母净利润1.94 亿元，同比增长+42.9%；Q3 公司营收2.84 亿元，同比+58.7%；归母净利润0.77 亿元，同比增长53.1%；Q3 毛利率46.8%，继续维持在较高水平。公司业绩符合预期，主要得益于下游行业需求景气。

    　　股权激励方案发布，公司业绩确定性增强

    　　2020 年公司通过限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟向激励对象授予权益总计549.40 万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额488,380,699 股的1.12%。本激励计划首次授予的激励对象为公司（含子公司）任职的董事、高级管理人员、核心业务/技术人员及董事会认为需要激励的其他人员。股权激励业绩要求，以2019 年业绩为基准,2021 年公司实现的营业收入较2019 年增长不低于50%;2021 年实现的净利润较2019 年增长不低于40%； 2022 年公司实现的营业收入较2019 年增长不低于100%;2022 年公司实现的净利润较2019 年增长不低于70%；2023 年公司实现的营业收入较2019 年增长不低于150%;2023 年公司实现的净利润较2019 年增长不低于100%。

    　　发布可转债，投资功率半导体“车规级”封测产业化项目公司发布公告，拟募集不超过11.95 亿元用于投资功率半导体“车规级”封测产业化项目。捷捷微电具备一流的技术创新能力、良好的市场信誉和业务网络，是国内电力半导体器件领域中，晶闸管器件及芯片方片化 IDM 的半导体厂商。公司立足于功率器件利基市场，在保障拳头业务晶闸管增长稳健的同时，加速在大赛道领域（MOSFET 等）拓展。公司积极募投车规级功率半导体项目有利于公司保持持续成长动力，并进一步夯实优秀的盈利能力。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

    　　投资建议：维持 “买入”评级。

    　　我们预计20-22 年归母净利润2.73/3.44/4.74 亿， 对应PE 为74.5/60.9/54.4X，维持“买入”评级。