日月股份(603218)公司动态点评:Q3单季度业绩增126% 产能投放带动盈利持续上行;关注风电板块成长性与核废料储运罐进展

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:于夕朦/马晓明/金欣欣 日期:2020-10-21

前三季度公司业绩同比增103.66%,销售毛利率29.39%、销售净利率18.79%。前三季度公司营业收入为37.34 亿元,同比增52.93%;销售毛利率为29.39%、销售净利率18.79%;归母净利润为7.02 亿元,同比增103.66%;EPS 为0.92 元/股。公司单季度营业收入与归母净利润持续提升,Q1/Q2/Q3 营收8.3/14/15 亿元、同比增23.61%/62.52%/65.63%,归母净利润1.3/2.8/2.9 亿元, 同比增57.15%/110.67%/126.28%; 销售毛利率26.31%/29.76%/30.75%。

    风电抢装潮,公司订单饱满;大兆瓦与精加工产能陆续投放,订单结构优化,公司产能与利润率提升。(1)新产能投放带动盈利提升。截止2020年中期,公司铸件产能40 万吨,大型铸件精加工产能 10 万吨。2020 年风电抢装潮,公司订单饱满,叠加订单结构优化、大兆瓦订单占比增加,带动公司营收高增长;产能负荷率提升带动规模效应、利润率提升,精加工产能投产又进一步带动利润率提升。(2)在建项目将逐步投产,盈利能力有望持续提升。公司于2020 年5 月份开始建设的“年产18 万吨(二期8 万吨)海装关键铸件项目”预计在2021 年开始贡献产能;2020 年7 月份开始,公司“年产12 万吨海装关键铸件精加工项目”产能逐步释放;近期公司拟非公开发行募集不超过28 亿元建造年产22 万吨精加工项目(精加工项目总投资22.9 亿元),目前该定增已经过会;以上在建/筹建项目全部投产后,公司将形成48 万吨的铸造产能和44 万吨的精加工产能。

    随着公司新产能陆续投放,预计公司将有较长的利润上行期。

    风电成长空间有望进一步打开,铸造龙头或将乘势而上。我国处于十四五规划制定的关键时期,新能源发展空间有望进一步打开,随着红色预警区域全面解除、海上风电的推进、消纳条件的改善等利好因素叠加,预计国内风电仍将保持一定增速。国际可再生能源署预测,2020-2050 年全球风电市场继续向好发展、期间将保持11%以上年复合增长率。公司作为国内风电铸造企业,规模优势与品牌优势明显,有望依托双海战略乘势而上。

    核废料储运罐业务持续推进,有望成为公司新增长点。公司依托在铸造工艺的优势,深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品,项目已取得突破性进展,产品已经从实验室进入试制阶段,已经完成第一个铸造测试件的生产,后续出炉的性能测试数据将进一步验证材质研究的可靠性。

    盈利预测:公司新项目建设顺利,在手订单充足,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.97、12.27、14.03 亿元。

    风险提示:投产进度不达预期,原料价格上涨,疫情影响,宏观经济下行,风电行业政策变化。