海尔生物(688139)：拟收购重庆三大伟业制药90％股权 生物安全龙头版图再扩张

　　事件：公司拟收购重庆三大伟业制药公司90%股权。10 月18 日，公司发布公告，拟使用自有资金，通过拟新设立的全资子公司青岛海尔血液技术有限公司（暂定名），以人民币 5.47 亿元的对价收购自然人钟世良先生持有的重庆三大伟业制药有限公司90%股权。10 月17 日，公司与钟世良先生已签署《股权转让协议》。

    　　拟收购标的在所处细分领域行业地位高，利润已初具体量，业绩增量值得期待。重庆三大伟业主营业务为浆站提供血浆分离机、一次性使用离心式血浆分离器及配套使用的输血用枸橼酸钠注射液及氯化钠注射液等。血浆采集行业受到国家严格监管，具有较高的资质认证门槛。目前公司获批国产药品注册证 23 项、三类医疗器械注册证 3 项，已经成为国内领先的采浆综合解决方案服务商之一。2019 年，公司收入1.18 亿元，同比增长22%；净利润约3300 万，同比增长18%。根据资产评估报告，2019 年公司国内市场份额约 38%，与四川南格尔共同占据约70%的市场份额，且目前国内仅有这 2 家公司可以提供成套采浆解决方案。目前公司的客户主要集中在国内 10 余家血制品企业，且多数为直销模式，通过参与血制品公司的招投标项目并签订合同进行履约落地，每月固定向采浆站发货，客户资源开拓空间仍然较为可观（医院、血站渠道及海外市场尚待开发，其中医院渠道已有部分意向客户）。

    　　拟收购标的业务与公司自身业务协同性强，有利于公司生物安全综合解决方案版图的扩张。海尔生物在血液安全领域深耕多年，在提供血液低温存储方案的基础上，开创性的推出物联网血液安全管理解决方案，用户覆盖国内外众多医院和血站。重庆三大伟业现有的产品布局与海尔生物血液安全板块的业务发展高度协同。后续双方不仅可以快速整合医院、血站和浆站的国内市场资源，还将通过加大产品认证体系建设进一步开拓海外市场，实现优势融合和协同互补。同时，重庆三大伟业可借助海尔生物的研发体系加强新品开发，进一步提升产品及方案竞争力。通过本次收购，海尔生物对用户围绕采血、供血、用血全流程需求的综合方案服务能力将得到进一步增强，公司在血液安全领域的应用场景实现从医院、血站向采浆站的延伸，有利于提升服务广度与深度，进一步增强用户粘性；同时更加推动向“设备+软件+耗材+药 品”的综合解决方案提供商转型的进程。

    　　投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为35.1%、33.4%、31.9%，净利润增速分别为54.1%、35.4%、32.5%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：疫情进程尚存在不确定性；公司后续订单的不确定性。