宏观点评：10月EPMI上行表明官方制造业PMI将表现稳固

作为反映高科技产业（GDP 占比约达15%）环比增长动能的指标，中国战略性新兴产业PMI（EPMI）与官方制造业PMI 的相关性极强。10 月EPMI 指数从9 月的58.6 上升3.0 个点至61.6。

    EPMI 指数未经过季调，今年10 月3 个点的环比升幅弱于2015-19 年同期均值（5.2 个点），但61.6 的EPMI 指数仍强于2015-19 年10 月均值（60.7）。

    鉴于2015-19 年10 月官方制造业PMI 环比变化均值为-0.2 个点，预计10 月官方制造业PMI 仍将保持51.3 的较高水平，仅较9 月的51.5 略有回落。

    10 月EPMI 新出口订单子指数从9 月的47.6 升至53.7，自疫情爆发以来首次回归扩张区间，表明外部需求正在改善。

    10 月EPMI 指数上行支持了我们认为GDP 增速将得到进一步改善的看法，即四季度实际GDP 同比增速将从三季度的4.9%进一步升至5.7%。我们仍预计中央将维持“观望”政策模式不变，短期内不会加大或收紧宽松力度。