9月经济数据点评:报复性消费推动经济加速改善

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:刘宾 日期:2020-10-20

  摘要:

      事件:中国9 月规模以上工业增加值当月同比增长6.9%,预期5.8%,前值5.6%;社会消费品零售当月同比增长3.3%,预期2.3%,前值0.5%;固定资产投资当月同比增长8.1%,前值8.5%。三季度GDP 同比增长4.9%,预期5.2%,前值3.2%。

      点评:

      1、9 月份投资增速总体稳定,但未来仍有修复动力。9 月份固定资产投资当月同比增长8.1%,前值8.5%。房地产销售和投资表现稳定,但新开工和土地购置偏弱,不过后者传导至房地产投资可能还需一些时间,预计四季度房地产投资总体稳定。剔除掉基数效应,9 月份制造业投资增速仍趋于改善。在企业经济预期改善、近2 个月工业企业盈利维持19%以上的高速增长的背景下,预计制造业投资改善有望持续。9 月份其它投资增速继续改善。随着我国服务业和消费的进一步修复,四季度其他投资增速有望继续改善。综合来看,未来几个月固定资产投资仍有修复动力。

      2、消费者信心增强及报复性消费推动消费加速修复。9 月份烟酒、饮料、纺织服装、粮油食品等的增速提高最为显著,可能源于中秋国庆双节来临背景下居民报复性消费。家具和装修材料的消费增速分别提高3.6、3.4 个百分点,反映消费者信心开始显著增强。考虑到我国疫情得到持续的控制,消费有望继续修复。

      3、报复性消费推动9 月份工业生产加速改善。9 月份工业增速较8 月份提高1.3 个百分点,也显著好于预期,反映工业生产加速改善。食品制造业、农副食品加工业增速回升幅度最大,分别达到6.0、5.2 个百分点,这说明工业增速的显著提高与报复性消费有一定关系。与投资相关的钢材、水平、有色金属等工业品产量增速相对稳定,印证9 月份投资增速大体稳定。

      4、服务业生产加速改善,未来仍有修复空间。9 月份服务业生产指数同比增长5.4%,增速提高1.4 个百分点,但仍低于去年6.9%的增速,未来有望继续改善。

      5、三季度GDP 继续改善,预计四季度GDP 增速提高0.6 个百分点至5.5%。四季度经济的修复将主要由第三产业拉动。我们预计全年GDP 增速有望达到2.0%左右。

      风险提示:国内政策收紧、中美关系恶化