可转债周报：增加业绩稳健品种关注度 鹏辉转债建议参与

政策和业绩双驱动，关注业绩稳健品种

    本周前半周权益市场大幅反弹，北向资金流入，成交量有所回升。题材方面，冷冬预期和纺织订单回流、风电长期规划等提振相关板块上涨，低估值的大金融板块启动上涨。本周上涨主要原因或来自于：1）、在假期海外市场上涨、人民币升值的背景下，北向资金大幅净流入，美国大选拜登支持率优势扩大有利于中美关系预期稳定；2）、9 月金融数据本周发布，社融和信贷数据再超预期；3）、业绩预告披露，部分公司业绩较好，有利于提振市场情绪等。

    转债正股三季报业绩预告情况看，78 支转债正股披露三季报业绩预告，其中47 支预告归母净利润同比上涨，上涨正股行业主要集中医药、农业、电子、电力设备、化工等行业。后市看，三季报业绩窗口期来临，企业盈利或将继续修复，市场或将回归业绩主线，建议增加业绩稳健品种关注度。政策方面，五中全会和“十四五规划”建议稿或将提振市场风险偏好。风险方面，关注美国大选和秋冬季节疫情相关变化。

    预计四季度转债供给规模较大，转债行情驱动料仍将来自于正股，行业建议关注行业景气度较高的顺周期行业的转债以及业绩确定性较高的龙头白马和毛利率-ROE 双升的个券。主题驱动方面，建议关注 “国内大循环”相关行业。综合以上，个券方面我们建议关注：

    （1）顺周期行业建议关注大金融、钢铁有色煤炭强周期、化工、汽车等。具体包括上游资源品种有成长性的标的如采掘行业的金能转债、化工行业的利尔转债、国光转债、滨化转债、桐20 转债、新凤转债等、有色金属行业的明泰转债、海亮转债等；汽车行业转债关注钧达转债、中鼎转2、广汇转债等；建筑建材板块关注交科转债、宁建转债等；大金融方面，银行转债正股估值较低，非银行业受益于三季度交易量的提升，三季报业绩确定性较高；关注长证转债、国君转债、华安转债、苏银转债、紫银转债、青农转债等。

    （2）行业龙头个券建议关注火炬转债、益丰转债、瀚蓝转债、福莱转债、歌尔转2、利德转债、海大转债、桐20 转债等；毛利率-ROE 双升的标的建议关注宏川转债、国投转债、长集转债、拓邦转债等。

    （3）性价比个券关注次新券优质个券，主要包括银信转债、景兴转债、精达转债等。

    不断成长的锂电池企业，建议参与

    鹏辉能源于10 月15 日晚间发布公告，将于2020 年10 月20 日公开发行可转换公司债。鹏辉转债发行规模8.90 亿元，债项评级AA-，根据10 月15 日中债同等级企业债到期收益率6.94%测算，债底约为77.48 元，发行公告挂网日鹏辉转债平价为97.47 元，平价提供较强安全垫，债底保护性不高。鹏辉转债下修和赎回条款设置均较严格。

    参考目前相同评级、平价相近的博世转债（转股溢价率17.21%）、国光转债（转股溢价率20.05%），以及同行业的欣旺转债（转股溢价率13.37%，转债价格153.40 元），鹏辉转债上市首日转股溢价率区间预计为15%至20%，上市价格预计在112.09 元至116.96 元之间。鹏辉转债平价提供一定支撑，正股鹏辉能源主要从事于电池领域，品类较为齐全，产能不断增长，产能利用率保持高位，公司成本管控能力较强，下游需求领域多线发力，发行转债缓解二次锂电池产能瓶颈。一级市场申购风险较低，可转债上市后，二级市场也可积极关注。

    风险提示：

    正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏力度不及预期、中美摩擦加剧等。