食品加工行业周观点:粮油加工行业龙头 金龙鱼挂牌上市

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邓晖 日期:2020-10-20

  周观点

      1)粮油加工行业龙头,金龙鱼挂牌上市:10 月15 日,益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司在深交所挂牌上市。公司主要从事厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研产销,依托包装化厨房食品成功运营经验,推出小包装食品打开市场,全国化渠道布局完善,经销渠道覆盖全国4,406 家经销商;本次IPO 募资约138.7 亿,拟用于厨房食品综合项目(59.1 亿)、厨房食品食用油项目(37.8 亿元)、厨房食品面粉项目(19.6亿元)以及厨房食品其他项目(22.2 亿元),推动厨房食品小包装化、品牌化发展,缓解销售高峰期公司产能不足的问题。2019 年,公司实现营收1,707.43 亿,同比+2.20%,实现归母净利润54.08 亿,同比+5.46%,厨房食品/饲料原料及油脂科技/其他营收占比分别为63.71%/37.32%/0.61%。

      2)越秀风行拟以30 亿元参与辉山乳业重组,欲再造A 股“新辉山”:2020 年9 月,广州越秀风行食品集团提交《辽宁辉山乳业集团有限公司等八十三家企业重整计划草案》(简称《重整计划草案》),拟以30 亿元参与辉山乳业及其系列企业重整,若重整计划落地,越秀风行食品将以67%股权控股重组后新设立企业。辉山乳业为东北老牌乳企,2017 年因股价异动引发债务危机,2019 年于港交所退市,公司具备牧业资源、乳制品渠道资源优势,截至2018 年8 月旗下拥有45 万亩种植基地、80 座现代化自营牧场、4 座现代化乳制品加工基地、约18 万头奶牛,液态奶设计年产能达62 万吨。越秀风行作为华南地区最大乳品企业之一,已有存栏奶牛数8000 余头、鲜奶年产能3.6万吨,乳品加工年产能(已有及在建)合计45 万吨,公司此次入股辉山乳业将增强奶源优势、实现由北向南的业务版图扩张,并计划2~3 年后整合旗下各家乳业公司,推动乳品板块子公司A 股上市。

      本周重点关注:中国飞鹤+华宝股份+煌上煌+绝味食品+金龙鱼

      行情

      上周上证综指上涨1.96%,深证成指上涨1.83%,食品加工板块指数上涨1.55%。调味发酵品、乳品、食品综合、肉制品涨幅分别为2.88%、1.59%、1.25%、-2.27%。目前食品加工板块估值55.5 倍,目前估值在近10 年的82.02%分位水平。

      行业核心数据

      1)肉制品:本月,毛鸭/鸭苗价格环比-13.58%/-8.33%,白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-10.00%/-10.83%;上周,猪肉价格环比-2.80%。

      2)乳制品:上周,乳清粉价格环比持平,芝加哥牛奶(脱脂奶粉)价格环比+0.44%;本月,生鲜乳价格环比+2.08%,内资品牌奶粉价格环比+0.03%,外资品牌奶粉价格环比+0.46%。

      投资建议

      当前食品行业部分股票估值相对较高,除了抱团高估值股票之外,我们认为食品行业仍然存在一批相对高性价比标的,包括高增长超预期标的、低绝对估值标的、困境反转标的等,值得进一步挖掘。当前时点,建议重点关注四条主线:奶粉(中国飞鹤、澳优等)、烟用香精(华宝股份等)、卤制品及零食(洽洽食品、绝味食品、煌上煌、桃李面包、良品铺子、来伊份、妙可蓝多、甘源食品等)、复合调味品(颐海国际、天味食品等)。

      风险提示

      政策风险;下游需求波动风险;食品安全风险