长信科技(300088):减薄业务需求旺盛

类别:创业板 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒯剑/马天翼 日期:2020-10-20

  事件:公司发布三季报。

      核心观点

      研发投入加大:公司前三季度实现营收49.9 亿元,yoy+7.4%,实现归母净利润7.97 亿元,yoy+11.9%,经营性净现金流高达12.07 亿元,高于净利润,反映了公司较高的盈利质量。前三季度研发投入为1.9 亿元,yoy+41.7%,公司持续加大UTG、OLED 模组等新产品的研发力度。

      减薄需求旺盛,UTG 前景广阔:疫情使得居家办公和在线娱乐的需求激增,电脑和平板充分受益。根据TrendForce 最新的预测,2020 年苹果iPad 出货量约4,510 万台,yoy+8%。根据DigiTimes 最新的数据,2020 年Q3MacBook 销量同比增长20%。公司作为减薄行业的龙头公司,供货A 客户、华为等,充分受益于电脑与平板出货量增加。UTG 被认为是柔性折叠盖板重要的新方向,随着三星和华为折叠屏手机销售火热,其他品牌商也在不断跟进,UTG 前景广阔。公司积极布局UTG,减薄业务有望迎来新增长点。

      智能手表和车载业务有望迎来快速增长:智能手表在运动和健康领域持续创新,销量持续增长。公司智能手表业务坐拥国际和国内大客户,充分受益行业增长红利。并通过与A 客户的合作,提前掌握了OLED 触控模组技术,未来有望进入手机OLED 模组市场。新能源车销量旺盛,带动汽车中控屏的需求不断增长,公司是T 客户和比亚迪的供应商,同时也受到国内其他大客户的青睐,将会充分受益中控屏放量。

      财务预测与投资建议

      我们预测公司20-22 年归每股收益分别为0.45/0.57/0.68 元(原预测为0.46/0.58/0.68 元),根据可比公司21 年25 倍估值,对应目标价为14.25元,维持买入评级。

      风险提示

      消费电子和汽车业务进展不及预期;UTG 渗透率不及预期;比克动力存在减值风险。