威胜信息(688100):三季度业绩增速靓丽 新签订单稳步增长

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:阎贵成/武超则 日期:2020-10-20

事件

    公司发布2020 年三季度报告,实现营收10.44 亿元,同比增长18.80%,实现归母净利润2.09 亿元,同比增长28.62%,实现扣非净利润1.94 亿元,同比增长26.10%。

    简评

    1、三季度收入、利润增速靓丽,略超预期。

    2020 年前三季度,公司实现营收10.44 亿元,同比增长18.80%,实现归母净利润2.09 亿元,同比增长28.62%,实现扣非净利润1.94 亿元,同比增长26.10%,毛利率36.70%,同比提升0.03pp,净利率20.07%,同比提升1.58pp。2020 年第三季度,公司实现营收3.73 亿元,同比提升40.28%,实现归母净利润0.72 亿元,同比提升47.47%,实现扣非净利润0.63 亿元,同比提升36.21%,毛利率37.09%,同比下滑2.56pp,净利率19.32%,同比提升0.91pp。

    2、收入结构维持稳定,网络层贡献最大。

    产品构成方面,2020 年前三季度,公司感知层收入2.37 亿元,占比22.89%;网络层收入7.50 亿元,占比72.22%,其中通信模块收入3.14 亿元,占比30.20%;应用层收入0.51 亿元,占比4.89%。2020 年第三季度,公司感知层收入0.76 亿元,占比20.43%;网络层收入2.73 亿元,占比73.39%,其中通信模块收入1.08 亿元,占比29.03%;应用层收入0.21 亿元,占比5.65%。

    3、在手订单饱满,业绩放量具备基础。

    2020 年以来,公司新签合同金额达到14.76 亿元,其中三季度新签合同金额3.86 亿元,在手合同金额达到13.65 亿元。根据公司公告,2020 年三季度公司中标金额1000 万元以上合同6 项,其中电网项目4 项,水表项目2 项(分别为广州自来水公司、埃及新城水表项目)。公司新签订单稳步增长,未来1-2 年业绩放量具备良好基础。

    4、电力物联网、城市物联网双轮驱动,中长期成长空间足。

    公司业务主要聚焦电力物联网、城市物联网两大领域。电力物联网方面,公司产品覆盖发电、输电、配电、变电、用电等各个环节,主要客户包括国家电网、南方电网等。目前,国内电网系统有超过8000 万个节点需要安装升级物联网终端设备,有超过6亿只智能电表和数十亿台电力终端设备需要配套通信模块,未来5-10 年海外国家也将进行智能电网投资和改造,为公司中长期发展提供了机会。城市物联网方面,公司构建了智慧园区、智慧安防、智慧水务等重点行业的垂直应用能力,已积累了各地水务公司、燃气公司、西门子等客户基础。在智慧水务方面,公司2019 年成功入围太原、兰州、乌鲁木齐、泸州等自来水公司,2020 年以来又成功入围广州、杭州、济南、昌吉、恩施、常德地级市自来水公司,进一步扩大了客户规模。近年来国家先后出台多项智慧水务相关利好政策,如“一户一表改造”、阶梯水价、节水行动方案、水污染防治行动计划等,同时受益于NB-IoT、LoRa 等无线通信技术的发展,智能水表正逐步走向普及,公司有望受益。

    5、盈利预测与投资建议:公司聚焦电力物联网和城市物联网,产品覆盖感知层、网络层、应用层,在网络层方面具备优势地位,未来将受益于电力物联网、城市物联网投资规模的持续扩大。公司三季度业绩增速略超预期,我们上调盈利预测,预计公司2020、2021 年归母净利润分别为2.8 亿元、3.6 亿元,当前市值对应PE 分别为51X、39X,维持“增持”评级。

    6、风险提示:疫情影响超预期;电力物联网及城市物联网发展低于预期;海外市场受国际环境影响;行业竞争加剧等。