1-9月统计局房地产数据点评：销售投资延续修复 开竣工有所回落

国家统计局公布2020 年9 月房地产市场运行情况。9 月房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为18587 万平方米、15030 亿元、20173 万平方米，同比增速分别为+7.3%、+12.0%、-1.9%，前值分别为+13.7%、+11.8%、+2.4%。

    销售持续修复，主要源于市场需求的回升叠加房企推货力度的加大。1-9月商品房销售面积同比-1.8%，增速较1-8 月回升1.5 个百分点。1-9 月商品房销售金额同比+3.7%，增速较1-8 月提升2.1 个百分点。考虑到国内疫情控制良好，经济稳步恢复，四季度市场在需求端将继续释放，同时房企当前面临的“三道红线”带来的降杠杆去库存的压力，将进一步推动房企加速推盘去化，因此我们继续看好四季度全国房地产市场的表现。

    投资增幅扩大，单月增速创18 个月以来新高。9 月开发投资完成额同比增长12.0%，创2019 年4 月以来新高。本月土拍市场火热，单月土地成交价款同比提升23.0%，增幅较上月扩大了15.0%，考虑到施工端增速小幅回落，本月开发投资增幅的扩大主要来自于土地端的支撑。

    新开工单月增速连续两月回落，累计竣工降幅扩大。虽然1-9 月新开工面积累计增速降幅继续小幅收窄，但单月增速已连续两月回落至负-1.9%，为年内4 月份以来首次转负。新开工的持续回落体现了房企对于后市融资压力加剧的预期。竣工方面，9 月竣工面积同比-17.7%，增速较上月回落7.8 个百分点。展望四季度，竣工增速由于去年高基数效应带来的压力正在逐步显现。

    维持三大核心指标预测。2020 年销售面积增速、新开工面积增速及开发投资增速分别为0%、-5%、+6%。

    投资建议：考虑到销售端持续的优异表现，但行业调控政策依旧对板块估值形成一定压力，因此我们优先看好国创高新、世联行等直接受益于市场成交放量的交易类房企。其次我们认为财务杠杆健康、盈利能力较强的优质龙头房企也值得重点关注，其中A 股推荐万科A、保利地产、金地集团、滨江集团、中南建设、金科股份，港股推荐融创中国、中国金茂、旭辉控股集团。物业板块尽管有较大幅度调整，但行业基本面未变，我们继续看好。其中A 股推荐招商积余、新大正，港股推荐碧桂园服务、保利物业、永升生活服务、宝龙商业。

    风险提示：行业调控强度超预期；成交恢复不及预期。