研究所晨报

类别:晨报 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:樊继拓 日期:2020-10-20

总量研究

      宏观经济:2021 年通胀怎么看

      2020 年9 月CPI 同比增速从2.4%下降到1.7%,主要是受猪肉价格拖累,向上拉动CPI 增速的主要是教育文化和娱乐中的旅游价格。9 月PPI 同比增速意外下滑0.1 个百分点至2.1%,打破了5 月以来的上升趋势。原因有多方面。

      我们认为从季调环比数据来看,2020 年四季度中国经济回归到长期趋势,并处于供需均衡状态,那样预测通胀我们只用考虑季节因素即可。受高基数影响,CPI 同比增速在2021 年1 月达到最低值,此后高基数效应褪去,CPI 同比增速逐渐回升。随着经济修复,PPI 增速可能在2021 年一季度实现正增长,在低基数效应作用下PPI 增速将继续上升,并在2021 年中达到顶点,此后逐渐下降。

    公司研究

      完美世界:前三季度利润同比预增21%至23%,影视库存去化加速公司发布2020 年前三季度业绩预告,2020 年前三季度公司预计实现归母净利润17.81 亿元至18.21 亿元,同比增长20.68%至23.39%。手游业务稳定增长,Q3 业绩增量或主要来源于《新神魔大陆》。影视板块库存去化较快,年内已推出多款精品影视作品。公司已储备有多个品类的新产品,强大自研团队有望持续贡献优秀产品。

      盈利预测、估值与评级:预计2020 年-2022 年公司的归母净利润分别为24.91 亿元、29.83 亿元、34.26 亿元,同比增长65.8%、19.7%、14.9%,对应EPS 分别为1.93/2.31/2.65 元,当前股价对应2020 年-2022 年PE 分别为24.6/20.6/17.9 倍,当前估值已较为具备吸引力,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:政策落实不及预期;海外疫情长期化。