传媒行业周报:游戏蛰伏中布局 直播电商和芒果继续加码

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:方光照/陈俊希 日期:2020-10-20

  头部新游上线的增量效应不可忽视,调整后游戏龙头估值再具备提升空间近期或由于市场对于游戏板块Q3 财报以及Q4 在“双11”及腾讯《天涯明月刀》、米哈游《原神》等大作的竞争下买量成本抬升或新品上线推延的担忧,A 股游戏龙头出现了一定程度的调整。我们维持此前的观点,腾讯《天涯明月刀》(已于10 月16 日上线)《鸿图之下》(定档10 月21 日上线)及米哈游《原神》等大作上线初期或由于“替代效应”对其他游戏产生一定冲击并短期推升买量成本,但也会将大量泛娱乐用户转化为游戏用户,为行业带来用户增量。例如《天涯明月刀》手游基于匠心打造的国风IP 和顶级唯美画质,吸引了大量偏好古代背景、古装剧、武侠仙侠小说及国风音乐的非游戏用户成为第一批玩家,未来或导入至其他游戏,成为增量来源。基于游戏工委发布的数据,2020Q3 中国移动游戏收入同比增长25%、环比Q2 增长3%,并未出现市场担忧的下滑,而头部游戏Q4的陆续上线或继续推升行业增速,由于游戏板块整体估值与行业预期增速的正相关度较高,因此在当前板块估值、尤其是龙头公司估值明显消化后,估值已具备再次提升空间;建议加大配置2020 年底至2021 年春节前重磅新游有望上线的游戏龙头,重点推荐完美世界、姚记科技,其他受益公司包括腾讯控股、吉比特、网易、三七互娱、心动公司、创梦天地、中手游、掌趣科技、世纪华通、游族网络、富春股份等。

      聚焦“双11”和直播电商领域投资机会

      根据淘宝、京东、拼多多公布的“双十一”活动规划,三家电商巨头均在10 月下旬开启“双十一”购物节,其中淘宝首推的“双预售”第一波预售期为10 月21 日至31 日。我们认为,2020 年“双十一”不仅开拓“双预售”的模式,拉长消费时间,同时直播电商在2019 年“双十一”成功试水后,2020 年有望展现“群雄逐鹿”局面,各平台均推出多样化的玩法吸引消费者购物。我们判断,淘系代运营有望从“双预售”中受益,“快抖”进军直播电商,以黑马姿态角力2020 年“双十一”,淘宝直播竿头日进,创新玩法,品牌方或增加直播电商平台的营销支出,利好以达人为媒介的新营销公司,且随着抖音直播封闭外链,抖音电商生态的新型代运营服务商或从中受益;重点推荐壹网壹创、姚记科技、元隆雅图、值得买,受益公司包括蓝色光标、华扬联众、丽人丽妆、若羽臣、宝尊电商。

      关注视频龙头芒果超媒剧集及新业务进展,打造第二增长曲线近期芒果超媒发布2020 年三季度业绩预告,Q3 在爆款综艺《乘风破浪的姐姐》

      带动下,业绩大增;在稳固综艺及年轻都市女性向内容优势情况下,芒果超媒正大力发力剧集,并布局盲盒、线下桌游、小芒电商等新业务,全新季风剧场有望推出,剧集出圈及新业务有望进一步打开会员、广告变现空间,并打造视频内容付费之外的第二增长曲线,继续推荐芒果超媒。

      风险提示:疫情的发展及对线上线下娱乐时长的影响仍存在不确定性;直播电商竞争格局变化存在较大不确定性。